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政治局會(huì)議提出持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，繼續(xù)關(guān)注化企龍頭。據(jù)新華社報(bào)道，中共中央政治局4月25日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，指出“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)”、“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”、“要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱，既定政策早出臺(tái)早見效，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面”等要點(diǎn)。前期來看，4月18日國(guó)常會(huì)亦研究穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，提出“要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。在當(dāng)前政策逐步推動(dòng)內(nèi)需釋放、穩(wěn)定股市樓市背景下，化企龍頭有望迎來盈利與估值雙重修復(fù)機(jī)遇。
　　 VD3報(bào)價(jià)大幅提升，VE主要廠商停報(bào)停簽。據(jù)杭州維高公眾號(hào)，4月22日起，臺(tái)州海盛飼料級(jí)維生素D3上調(diào)報(bào)價(jià)至600元/KG，出口報(bào)價(jià)75美元/KG。4月24日起，吉林北沙制藥維生素E停報(bào)停簽；帝斯曼-芬美意飼料級(jí)維生素E國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)上調(diào)至150元/KG，這是繼4月23日，浙江醫(yī)藥、新發(fā)藥業(yè)、江西天新維生素E集中停報(bào)停簽后，又有兩個(gè)廠家加入停報(bào)停簽或提價(jià)行列。維生素產(chǎn)品在飼料畜牧、醫(yī)藥化妝品和食品飲料領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，需求保持剛性增長(zhǎng)。維生素D3由于前端羊毛脂膽固醇生產(chǎn)技術(shù)壁壘，形成了以花園生物、荷蘭帝斯曼等少數(shù)企業(yè)為代表的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局；維生素E供應(yīng)格局穩(wěn)定，產(chǎn)能主要集中于龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)具備較高的技術(shù)水平以及較低的成本，優(yōu)勢(shì)顯著。24年下半年以來維生素庫(kù)存持續(xù)去化，目前已降至低位，關(guān)注龍頭廠商協(xié)同下的漲價(jià)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：新和成、花園生物、能特科技。
　　本周國(guó)際油價(jià)回落，后續(xù)建議關(guān)注油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)階段釋放后的石化行業(yè)戰(zhàn)略性機(jī)遇。本周油價(jià)在供給端寬松預(yù)期下有所回落。短期來看，供給端，OPEC+增產(chǎn)在即且本周增產(chǎn)預(yù)期又有升溫，疊加美伊談判取得進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)供給端寬松預(yù)期有所增強(qiáng)；需求端，美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)，不確定性仍存。但考慮前期油價(jià)已在前期關(guān)稅政策發(fā)酵過程中有顯著回調(diào)，預(yù)計(jì)短期或維持偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，供給端OPEC+或?qū)⒅鸩皆霎a(chǎn)帶來供給增量；需求端美國(guó)關(guān)稅政策不確定性仍存且降息周期中宏觀經(jīng)濟(jì)走弱或往往拖拽油價(jià)下行。后續(xù)仍需關(guān)注關(guān)稅政策落地情況、OPEC+增產(chǎn)落地情況、國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)、美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及地緣政治局勢(shì)等對(duì)油價(jià)估值的影響。考慮當(dāng)前油價(jià)已有所回調(diào)，建議關(guān)注油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)階段性釋放后的石化行業(yè)戰(zhàn)略性機(jī)遇：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、中國(guó)石化、中國(guó)石油、桐昆股份、新鳳鳴等。
　　中長(zhǎng)期投資推薦：
　　價(jià)值類：具備業(yè)績(jī)安全邊際的龍頭白馬價(jià)值凸顯。
　　化工品價(jià)格、價(jià)差底部區(qū)域，龍頭白馬中長(zhǎng)期性價(jià)比凸顯。當(dāng)前，化工品價(jià)格、價(jià)差處于底部區(qū)域，龍頭白馬估值亦跌至底部水平。龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算，該估值具有強(qiáng)安全邊際。疊加龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)明顯，在建工程充足，中長(zhǎng)期有望在當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)周期中保持市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、華峰化學(xué)、新和成、揚(yáng)農(nóng)化工、寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)等。
　　成長(zhǎng)類：賽道成長(zhǎng)型新材料企業(yè)估值和業(yè)績(jī)彈性突出。
　　新材料是先進(jìn)制造業(yè)的基礎(chǔ)和支撐，產(chǎn)業(yè)發(fā)展契合新質(zhì)生產(chǎn)力方向。隨著國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程逐步深入，成長(zhǎng)型新材料企業(yè)進(jìn)入放量增長(zhǎng)的提速階段。2024年10月以來，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)新品密集發(fā)布，OLED材料、半導(dǎo)體材料的需求旺季已然到來。重點(diǎn)推薦：瑞豐新材、OLED材料行業(yè)、半導(dǎo)體材料行業(yè)、藍(lán)曉科技、國(guó)瓷材料等。
　　彈性類：政策帶動(dòng)地產(chǎn)鏈需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，配額約束下制冷劑景氣向上。
　?。?）政策加碼帶動(dòng)地產(chǎn)鏈化工品修復(fù)預(yù)期。前期央行降息降準(zhǔn)、中央政治局會(huì)議提出“干字當(dāng)頭”，隨后財(cái)政部等多部門協(xié)同發(fā)力、助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。政策持續(xù)發(fā)力助力國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)預(yù)期升溫，當(dāng)前相關(guān)化工品多數(shù)已處普虧階段，若地產(chǎn)止跌企穩(wěn)有望帶動(dòng)盈利修復(fù)。建議關(guān)注MDI、鈦白粉、純堿子行業(yè)龍頭：萬(wàn)華化學(xué)、龍佰集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源等。
　?。?）政策約束供給受限，制冷劑價(jià)格中長(zhǎng)期有望持續(xù)景氣。配額政策約束三代制冷劑供給釋放以及二代制冷劑供給收縮，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)預(yù)期回升，預(yù)計(jì)制冷劑需求延續(xù)增長(zhǎng)，制冷劑有望持續(xù)景氣。建議關(guān)注：巨化股份、三美股份等。
　　高股息類：油氣開采企業(yè)有望維持可觀分紅。
　　“提質(zhì)增效重回報(bào)”持續(xù)推進(jìn)，油氣開采央企股東回報(bào)有望持續(xù)可觀水平。當(dāng)前，主要油氣開采央企均圍繞“提質(zhì)增效重回報(bào)”持續(xù)推進(jìn)降本增效，增強(qiáng)股東回報(bào)能力。同時(shí)，此類油氣生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)與油價(jià)相關(guān)聯(lián)，當(dāng)前油價(jià)震蕩背景下有望助力其保持可觀分紅規(guī)模。建議關(guān)注：中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保落實(shí)不力的風(fēng)險(xiǎn)。