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核心觀點(diǎn)
　　本周核心觀點(diǎn)與重點(diǎn)要聞回顧
　　算力產(chǎn)業(yè)鏈：基礎(chǔ)器件性能持續(xù)提升，看好行業(yè)發(fā)展。三星電子在4nm制程的HBM4內(nèi)存邏輯芯片初步測試生產(chǎn)中取得了40%的良率，這一成績遠(yuǎn)超行業(yè)通常的10%起點(diǎn)水平，并且優(yōu)于此前同制程產(chǎn)品的不足20%的表現(xiàn)。同時(shí)4月24日，臺(tái)積電在其舉辦的2025年北美技術(shù)論壇上曝光了下一世代先進(jìn)邏輯制程技術(shù)A14（即1.4nm制程技術(shù)）。臺(tái)積電表示，A14制程技術(shù)計(jì)劃于2028年開始生產(chǎn)，截至目前開發(fā)進(jìn)展順利，良率表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期進(jìn)度。我們認(rèn)為，隨著底層器件的不斷演化和推進(jìn)，芯片性能不斷提升推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，算力產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。
　　AI端側(cè)：新產(chǎn)品不斷推出，繼續(xù)看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。Ray-Ban Meta上線了Skyler Shiny Chalky Gray鏡框+Transitions Sapphire藍(lán)寶石鏡片這一全新款式，眼鏡售價(jià)379美元起，現(xiàn)已在Meta Store發(fā)售。我們認(rèn)為，隨著智能眼鏡產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展新品不斷推出，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。
　　消費(fèi)電子：“國補(bǔ)”疊加春節(jié)旺季，推動(dòng)中國手機(jī)市場開年延續(xù)同比增長趨勢。國際數(shù)據(jù)公司（IDC）最新手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2025年第一季度，中國智能手機(jī)市場出貨量在“國補(bǔ)”政策疊加春節(jié)銷售旺季的共同推動(dòng)下，同比增長3.3%，達(dá)到7,160萬部，延續(xù)了過去五個(gè)季度的增長趨勢。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)不斷復(fù)蘇，相關(guān)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。
　　國產(chǎn)替代：國內(nèi)FAB再投資，看好國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈。榮芯12英寸集成電路芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目位于浙江寧波，項(xiàng)目總投資160億元，將形成每月35000片12英寸集成電路晶圓的產(chǎn)能，補(bǔ)上浙江集成電路產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)。我們認(rèn)為，隨著國產(chǎn)FAB的擴(kuò)產(chǎn)以及面對國際局勢的不確定性，我們持續(xù)看好國產(chǎn)替代相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　本周（4.21-4.25），A股申萬電子指數(shù)上漲0.83%，整體跑贏滬深300指數(shù)0.45pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)1.41pct。申萬電子二級(jí)六大子板塊漲跌幅由高到低分別為：消費(fèi)電子(3.86%)、其他電子II(2.74%)、元件(2.43%)、光學(xué)光電子(2.03%)、電子化學(xué)品II(1%)、半導(dǎo)體(-0.81%)。從海外市場指數(shù)表現(xiàn)來看，整體繼續(xù)維持強(qiáng)勢，海內(nèi)外指數(shù)漲跌幅由高到低分別為：費(fèi)城半導(dǎo)體(10.94%)、道瓊斯美國科技(8.06%)、納斯達(dá)克(6.73%)、臺(tái)灣電子(3.49%)、恒生科技(1.96%)、申萬電子(0.83%)。
　　投資建議
　　本周受益于底層器件的性能提升看好算力產(chǎn)業(yè)鏈、受益于新產(chǎn)品推出繼續(xù)看好AI端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈、受益于行業(yè)復(fù)蘇繼續(xù)看好消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈、受益國內(nèi)FAB持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)以及國際局勢的不確定性繼續(xù)看好國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈。
　　算力產(chǎn)業(yè)鏈：受益于底層器件性能的不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，建議關(guān)注:偉測科技、中富電路、和林微納、翱捷科技、華豐科技、芯原股份、興森科技、江海股份、致尚科技、長光華芯、源杰科技、滬電股份等。
　　AI端側(cè)：受益于新產(chǎn)品的推出，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，建議關(guān)注：國光電器、漫步者、恒玄科技、樂鑫科技、中科藍(lán)訊、天鍵股份、華燦光電、國星光電等。
　　消費(fèi)電子：受益于行業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，推薦：東睦股份，建議關(guān)注：宇瞳光學(xué)、立訊精密、歌爾股份、舜宇光學(xué)科技、藍(lán)特光學(xué)、水晶光電、華勤技術(shù)、領(lǐng)益智造等。
　　國產(chǎn)替代：受益于國內(nèi)FAB擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，推薦：江豐電子，建議關(guān)注：北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、芯源微、萬業(yè)企業(yè)、華海清科、華峰測控、富創(chuàng)精密、精測電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美貿(mào)易摩擦加劇、下游終端需求不及預(yù)期、國產(chǎn)替代不及預(yù)期等。