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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年4月29日公司披露25年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.52億元，同比下降5.88%；歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比扭虧為盈，主要系日元匯率上升導(dǎo)致匯兌收益增加所致。
　　4月17日公司披露2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.14億元，同比增長(zhǎng)59.99%，主要系公司23年11月收購(gòu)智明軟件擴(kuò)大合并范圍所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)43.65%，主要系凌志漢理轉(zhuǎn)讓北京熱云股權(quán)，確認(rèn)投資收益0.26億元所致；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.93億元，同比增長(zhǎng)15.64%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約0.78億元，占2024年度歸母凈利潤(rùn)的62.74%
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　24年公司對(duì)日軟件開發(fā)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.21億元，同比增長(zhǎng)71.31%；毛利率為31.59%，較上年同期下降4.01pct，預(yù)計(jì)受到智明毛利率拖累及日元貶值影響。其中，日本智明實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.37億元，承接野村綜研THESTAR系統(tǒng)近5成的對(duì)外發(fā)包量、I-STAR系統(tǒng)約8成的對(duì)外發(fā)包量。預(yù)計(jì)隨智明業(yè)務(wù)整合持續(xù)推進(jìn)，公司在日本證券市場(chǎng)核心交易系統(tǒng)市占率將持續(xù)提升，毛利率也將有所改善。
　　公司24年國(guó)內(nèi)行業(yè)應(yīng)用軟件解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.91億元，同比下降8.58%，主要受到24年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)景氣度及券商IT投資節(jié)奏影響；該業(yè)務(wù)毛利率為49.56%，同比增長(zhǎng)2.12pct。
　　公司圍繞場(chǎng)景化AI+行業(yè)Know-How+生態(tài)整合，持續(xù)推進(jìn)AI+產(chǎn)品落地。目前公司已發(fā)布“投行IPO招股預(yù)審Agent”，可共享行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、提高申報(bào)質(zhì)量、縮短審核周期，輔助業(yè)務(wù)人員完成自動(dòng)化審核，減少人力耗時(shí)，能夠減少問詢和回復(fù)的次數(shù)。公司還通過AIGC賦能線上客戶服務(wù)場(chǎng)景，可對(duì)客戶需求、客戶賬戶、客戶交易、客戶關(guān)注等全量信息進(jìn)行輔助動(dòng)態(tài)分析；面向金融機(jī)構(gòu)客戶增加客戶智能分析助手、展業(yè)智能助手、智能知識(shí)庫(kù)、商機(jī)智能挖掘等AI功能。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　基于公司年報(bào)及一季報(bào)情況，我們預(yù)計(jì)公司2025~2027年?duì)I業(yè)收入為12.18/13.56/15.22億元，同比增長(zhǎng)9.28%/11.35%/12.27%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.62/2.00/2.46億元，對(duì)應(yīng)30.25/24.44/19.87倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　日元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；董監(jiān)高減持風(fēng)險(xiǎn)；解禁風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)或貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)標(biāo)的業(yè)務(wù)融合不及預(yù)期。