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事件描述
　　公司發(fā)布2025年1季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.35億元，同比減少23.83%；歸屬凈利潤(rùn)0.82億元，同比減少29.82%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)0.82億元，同比減少29.95%。
　　事件評(píng)論
　　Q1營(yíng)收業(yè)績(jī)同步下降，但業(yè)績(jī)因費(fèi)用率+減值損失影響降幅更大。Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.35億元，同比減少23.83%，主因或?yàn)楣驹谑执箜?xiàng)目推進(jìn)至尾聲階段，截至去年年底，新加坡聯(lián)電項(xiàng)目累計(jì)確認(rèn)收入超過35億元，完工百分比81.34%。Q1歸屬凈利潤(rùn)0.82億元，同比減少29.82%，業(yè)績(jī)降幅大于收入降幅，主要原因?yàn)椋?）公司Q1期間費(fèi)用率2.34%，同比提升0.55pct；2）Q1資產(chǎn)減值損失超過1500萬(wàn)元，而去年同期為資產(chǎn)減值收益超過900萬(wàn)元。
　　毛利率、費(fèi)用率有所提升，歸屬凈利率下降。公司Q1綜合毛利率13.35%，同比提升0.82pct，費(fèi)用率方面，公司Q1期間費(fèi)用率2.34%，同比提升0.55pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.02、0.60、0.13、-0.21pct至0.08%、2.43%、0.99%和-1.17%。Q1資產(chǎn)減值損失超過1500萬(wàn)元，而去年同期為資產(chǎn)減值收益超過900萬(wàn)元。最終，公司Q1歸屬凈利率9.82%，同比下降0.84pct，扣非后歸屬凈利率9.78%，同比下降0.85pct。
　　VSMC項(xiàng)目預(yù)收款推動(dòng)公司現(xiàn)金流大幅提升。公司Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入9.10億元，同比多流入2.44億元，主因收到新加坡VSMC工程項(xiàng)目預(yù)收款，Q1收現(xiàn)比232.70%，同比提升47.40pct，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比提升1.72pct至60.86%。
　　公司Q1中標(biāo)VSMCMEP 31.63億元工程大單，在手項(xiàng)目充裕。1季度，公司公告收到VisionPower Semiconductor Manufacturing Company Pte.Ltd.發(fā)來(lái)的訂單，確認(rèn)亞翔新加坡分公司成為VisionPower Semiconductor Manufacturing Company Pte.Ltd.的MEP工程承包單位，中標(biāo)金額約為人民幣31.63億元，預(yù)計(jì)工期到2027年9月，彰顯了公司海外業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。2024年末在手訂單總金額30.31億元人民幣。若考慮新增的31.63億元訂單，再相應(yīng)扣除2025Q1時(shí)間段內(nèi)在手訂單轉(zhuǎn)換為收入的部分（截至去年年底，新加坡聯(lián)電項(xiàng)目累計(jì)確認(rèn)收入超過35億元，完工百分比81.34%，2025年或仍有部分收入確認(rèn)），預(yù)計(jì)公司截至2025年4月1日的在手訂單有望得到明顯增加。
　　展望后續(xù)潛在項(xiàng)目情況，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外均有望保持樂觀：1）國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，公司掌握廈門聯(lián)芯、中芯、合肥長(zhǎng)鑫、南京臺(tái)積電、蘇州和艦以及晉江晉華的長(zhǎng)期合作關(guān)系，以及與長(zhǎng)江存儲(chǔ)、南方某公司等企業(yè)的項(xiàng)目合作關(guān)系，2024年，除了維系與華中某公司、合肥長(zhǎng)鑫、SMIC、南京臺(tái)積電以及晉江晉華的長(zhǎng)期合作關(guān)系，并承接了其改造工程或擴(kuò)建工程外，公司繼續(xù)站穩(wěn)高科技廠工程服務(wù)業(yè)務(wù)，并積極拓展新的客戶，與南方某公司二次配工程一期于年內(nèi)完成，并順利承攬其二期工程；2）海外項(xiàng)目，美光科技位于新加坡的高帶寬存儲(chǔ)器（HBM）先進(jìn)封裝廠于1月8日破土動(dòng)工，新工廠計(jì)劃于2026年開始運(yùn)營(yíng)，美光在HBM先進(jìn)封裝方面的投資約為70億美元（95億新元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外市場(chǎng)新簽訂單不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。