久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:公司發(fā)布2024&2025Q1財(cái)務(wù)報(bào)告，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.76億/-1.8%，歸母凈利潤-0.8億，同比由盈轉(zhuǎn)虧，2025Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.51億/+6.8%，歸母凈利潤0.22億/+267.6%。
　　網(wǎng)通暫陷困境，交換機(jī)、服務(wù)器新品有序出貨。2024年公司業(yè)績(jī)有所下滑，主要系國內(nèi)網(wǎng)通市場(chǎng)在前期高基數(shù)背景下面臨需求不足、產(chǎn)能過剩、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等多重困境，疊加子公司虧損依舊，房產(chǎn)類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)計(jì)提約1億固定資產(chǎn)與在建工程減值等因素拖累，2025Q1現(xiàn)回暖跡象。分業(yè)務(wù)看，2024年公司網(wǎng)通PON系列與AP系列營業(yè)收入占比分別約41.8%與23.5%，網(wǎng)通方面，2024年公司國產(chǎn)方案Wi-Fi產(chǎn)品推廣順利進(jìn)行，國內(nèi)運(yùn)營商直營業(yè)務(wù)在移動(dòng)終端公司連續(xù)中標(biāo)，進(jìn)入組網(wǎng)類產(chǎn)品代工廠短名單，獲得FTTR項(xiàng)目，數(shù)通方面，工業(yè)交換機(jī)JDM項(xiàng)目完成零突破，800G數(shù)據(jù)中心交換機(jī)開始出貨，截至2025年4月服務(wù)器累計(jì)出貨量超7,000臺(tái)，AI服務(wù)器正式投產(chǎn)，移動(dòng)通信方面，圍欄產(chǎn)品全系列BOM成本下降超20%，F(xiàn)WA完成Redcap新技術(shù)新方案，汽車電子方面，毫米波雷達(dá)、轉(zhuǎn)向器突破重點(diǎn)客戶，激光雷達(dá)、汽車功放、底盤安全件等工藝不斷完善，2024Q4首次實(shí)現(xiàn)單月盈利。分區(qū)域看，2024年公司國內(nèi)市場(chǎng)營業(yè)收入同比+5.9%相對(duì)高增，海外北美合作工廠順利推進(jìn)，同時(shí)積極開拓EMS，引進(jìn)投影燈、顯示屏、掃地機(jī)器人等多元品類試產(chǎn)。2024年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率11.5%/-1.7pct、銷售凈利率-1.1%/-1.7pct、加權(quán)ROE-1.6%/-2.8pct，2025Q1實(shí)現(xiàn)銷售毛利率10.6%/-0.2pct、銷售凈利率1.1%/+1pct，加權(quán)ROE 0.5%/+0.3pct，網(wǎng)通PON系列、數(shù)通與海外市場(chǎng)盈利能力相對(duì)堅(jiān)挺，公司升級(jí)智能制造研究院，全面加快高科發(fā)展步伐。
　　AⅠ熱度不減數(shù)通前景廣闊，公司產(chǎn)能儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)突顯。國內(nèi)大模型市場(chǎng)800G交換機(jī)在組網(wǎng)中端倪初現(xiàn)，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，未來三年AI數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將以每年約70%的幅度高速增長(zhǎng)，據(jù)Dell'Oro Group數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2027年近半數(shù)據(jù)中心交換機(jī)端口將迭代至400G及以上速率。隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開支大幅擴(kuò)張與國產(chǎn)芯片方案加速推廣，服務(wù)器廠商供需兩旺，代工景氣上行，據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2025年全球服務(wù)器資本開支增長(zhǎng)約22%。目前公司在深圳坪山、江蘇太倉、浙江海寧、越南海防合計(jì)擁有SMT生產(chǎn)線近90條，可容納產(chǎn)值超300億，能夠有效匹配新增訂單投產(chǎn)。
　　投資建議:我們調(diào)整公司2025/2026年盈利預(yù)測(cè)，新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為1.29/1.87/2.47億,EPS為0.16/0.24/0.31元，對(duì)應(yīng)PE 51.9x/35.8x/27.1x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:芯片缺貨的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易摩擦升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)等。