>> 華泰證券-常寶股份(002478)新產(chǎn)線將建成，積極開拓新興領(lǐng)域-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌 |
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常寶股份發(fā)布一季報，2025年Q1實現(xiàn)營收12.11億元（yoy-7.07%、qoq-17.74%），歸母凈利1.11億元（yoy-33.00%、qoq-50.10%），扣非凈利9384.20萬元（yoy-23.71%）。公司新產(chǎn)線將建成，且積極開拓新興領(lǐng)域，我們維持增持評級。
主營業(yè)務(wù)承壓、期間費用增加致公司業(yè)績回落
公司2025Q1營收、歸母凈利環(huán)比下行17.74%、50.10%至12.11、1.11億元、毛利率環(huán)比下行2.12pct至15.33%。除了主營業(yè)務(wù)本身收入與盈利能力承壓以外，2025Q1投資收益為-2010.3萬元，同環(huán)比減少均較多，公允價值變動負向變動亦較多，主要源于套保。
公司新產(chǎn)線將建成，積極開拓新興領(lǐng)域
常寶特材項目熱擠壓生產(chǎn)線等產(chǎn)線處于設(shè)備安裝階段，預(yù)計7月份進入調(diào)試階段。該項目瞄準(zhǔn)新能源、精細化工、海洋裝備等高端市場，包括半導(dǎo)體與新能源領(lǐng)域的特材產(chǎn)品，如高端工業(yè)用管、航空航天用管等。公司也在積極推進新能源汽車用精密管項目，2024年完成多個客戶認證，形成常寶新能源汽車用管系列化產(chǎn)品。據(jù)公司互動易（2025-3-17），公司新項目涉及多條生產(chǎn)線，部分產(chǎn)線已經(jīng)具備試生產(chǎn)條件并實現(xiàn)小批量供貨。
維持“增持”評級
我們維持盈利預(yù)測，測算公司2025-2027年EPS分別為0.72、0.79、0.83元（前值2025-2027年0.72、0.79、0.83元），BVPS分別為6.75、7.32、7.91元?？紤]到鋼鐵公司盈利尚未恢復(fù)至正常水平且波動性較大，PE估值參考性降低，我們將估值方法變更為PB估值法?？杀裙?025年Wind一致預(yù)期PB均值為0.9X，給予公司2025年Wind一致預(yù)期PB均值為0.9X，對應(yīng)目標(biāo)價5.99元（前值6.48元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，鋼鐵價格超預(yù)期下跌。
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