>> 太平洋證券-濱江集團(tuán)(002244)2024年報點(diǎn)評：歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增，銷售排名提升-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐超,戴梓涵 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入691.52億元，同比下降1.83%，歸母凈利潤25.46億元，同比增長0.66%。
要點(diǎn)：
減值計(jì)提大幅縮減等因素帶來歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增。
受到公司房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模影響，2024年公司營收同比下降1.83%，公司毛利率較2023年下降4.2個百分點(diǎn)至12.54%，主要系結(jié)算的主要項(xiàng)目為2020-2021年獲得的項(xiàng)目，因存在自持等原因?qū)е旅瘦^低，隨著低毛利項(xiàng)目的交付，未來毛利率會逐步修復(fù)。2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.46億元，同比增長0.66%。營收小幅下降而歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增主要原因包括：1）公司2024年計(jì)提資產(chǎn)減值損失和信用減值損失分別為8.7億元和2.6億元，同比去年分別減少77.0%和50.3%；2）管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用較2023年同期分別下降29.8%和11.4%；3）稅金及附加同比下降57.1%至6.5億元。
銷售排名首次進(jìn)入前十，成為其中唯一民營房企。
2024年公司全年實(shí)現(xiàn)銷售額1116.3億元，同比下降27.3%，位列克而瑞行業(yè)銷售排名第9名，較2023年提升2位，首次進(jìn)入全國前十，同時也成為TOP10中唯一的民營房企。在大本營杭州連續(xù)7年獲杭州市場銷售冠軍。截至2024年底，公司尚未結(jié)算的預(yù)收款為1253億元，2025年公司銷售目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)銷售額1000億元左右，全國份額占比1%以上。
拿地深耕杭州，土地儲備資源優(yōu)質(zhì)。
拿地方面，2024年全年公司獲取土地23宗，其中杭州22宗，南京1宗，杭州土地市場占有率37%，繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，對應(yīng)新增項(xiàng)目計(jì)容建筑面積187萬平方米，同比下降43.8%，權(quán)益土地款224.4億元，同比下降12.3%。截止2024年末，公司土地儲備中杭州占70%，浙江省內(nèi)其他城市占比20%，浙江省外占比10%。良好的區(qū)域布局，優(yōu)質(zhì)的土地儲備為公司未來可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。
財(cái)務(wù)穩(wěn)健，融資成本延續(xù)下降態(tài)勢。
截至2024年末，公司權(quán)益有息負(fù)債305億元，較年初下降55億元，權(quán)益貨幣資金余額較年初上升10.47%至327億元。公司歷史上首次權(quán)益貨幣資金大于權(quán)益有息負(fù)債。公司并表有息負(fù)債規(guī)模374.34億元，較23年末下降40.83億元。截至2024年年末，公司“三道紅線”保持綠檔，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為57.88%，凈負(fù)債率為0.57%，現(xiàn)金短債比為3.58倍，綜合融資成本為3.4%，較2023年末同比下降0.8個百分點(diǎn)，延續(xù)下降態(tài)勢。
投資建議：
公司作為民營房企龍頭，深耕優(yōu)質(zhì)區(qū)域，減值壓力已逐步釋放，土地儲備資源優(yōu)質(zhì)，我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年歸母凈利潤為29.35/30.17/30.93億元，對應(yīng)25/26/27年P(guān)E分別為10.52X/10.23X/9.98X，持續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)政策風(fēng)險；銷售改善不及預(yù)期；土地市場競爭加劇
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