>> 東吳證券-豪邁科技(002595)2025年一季報點評：業(yè)績持續(xù)快速增長，業(yè)務布局多點開花-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,錢堯天 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
業(yè)績持續(xù)快速增長，2025Q1單季度營收同比+29.1%：
2025Q1公司實現(xiàn)營收22.79億元，同比+29.1%；歸母凈利潤5.20億元，同比+30.0%；扣非歸母凈利潤5.01億元，同比+33.7%。2025Q1公司營收與歸母凈利潤均快速增長，我們判斷系：1）公司核心業(yè)務輪胎模具、大型零部件、數(shù)控機床、硫化機均穩(wěn)步實現(xiàn)收入增長；2）公司期間費用率管控得當，經(jīng)營管理進一步提質(zhì)增效。
毛利率小幅下滑，費用管控得當經(jīng)營管理提質(zhì)增效：
2025Q1公司毛利率為33.8%，同比-1.7pct；2025Q1公司銷售凈利率為22.8%，同比+0.1pct，毛利率小幅下滑我們判斷主要系：1）輪胎模具內(nèi)銷占比進一步提升，帶動綜合毛利率水平有所下滑；2）會計政策變更，質(zhì)保費從銷售費用中轉(zhuǎn)至主營業(yè)務成本。
2025Q1公司期間費用率為7.78%，同比-2.19pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.80%/2.66%/5.60%/-1.28%，同比分別-0.68pct/-0.62pct/+0.13pct/-1.02pct。公司經(jīng)營管理提質(zhì)增效，銷售/管理費用率均有所下降，財務費用率大幅下降主要系匯率變動導致的匯兌收益增多。另外公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率不斷提升，夯實產(chǎn)品實力助推公司競爭力再上臺階。
業(yè)務布局多點開花，共同貢獻公司優(yōu)質(zhì)成長性：
1）輪胎模具業(yè)務：公司繼續(xù)推動國際產(chǎn)能建設，泰國工廠于2023年10月擴建完畢投入使用；墨西哥工廠于2024年4月正式開業(yè)并投入生產(chǎn)運營，公司全球生產(chǎn)服務體系建設日趨完善，有利于更便捷的實現(xiàn)近距離服務客戶。
2）大型零部件機械產(chǎn)品：受益于全球燃氣輪機市場的持續(xù)增長和2024年全球及中國風電行業(yè)的快速增長，公司燃氣輪機業(yè)務訂單飽滿，風電業(yè)務訂單也有所恢復，有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。
3）數(shù)控機床業(yè)務：2024年，公司新推出了多種五軸產(chǎn)品，專注于復雜零件的高精高效加工。公司于2024年投資建設機床實驗室，該實驗室將開展技術(shù)攻關(guān)、新產(chǎn)品測試等工作，公司預計將于2025年下半年投入使用。
4）硫化機業(yè)務：公司電加熱硫化機研發(fā)成功，節(jié)能效果良好。目前已經(jīng)中標了風神輪胎與萬力輪胎電加熱硫化機采購與改造項目，合計中標金額1.35億元。電加熱硫化機未來有望構(gòu)筑公司第四增長曲線。
盈利預測與投資評級：考慮公司各項業(yè)務進展順利，我們上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤預測為24.55（原值23.35）/29.89（原值27.63）/35.46（原值31.90）億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為19/15/13倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：輪胎模具需求不及預期，原材料價格波動，研發(fā)進度不及預期。
|
|
