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事件：
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)：2025年一季度營業(yè)收入10.62億元，同比下降2.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2億元，同比增長0.03%。
　　點(diǎn)評：
　　公司本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入106,220.57萬元，同比略有下降。
　　從產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)看，正往專利產(chǎn)品和新產(chǎn)品占比不斷提升的方向和趨勢中，專利產(chǎn)品和新產(chǎn)品營收規(guī)模同比有較好增長；而造成收入同比下降的原因主要是受到仿制藥政策影響，相關(guān)產(chǎn)品收入占營收比重進(jìn)一步降低。同時(shí)，公司持續(xù)加大新產(chǎn)品的推廣，加上仿制藥的影響，一季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤略有下降。此外，收入下降導(dǎo)致同期銷售收款減少，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入略降；同時(shí)公司增加對新產(chǎn)品推廣和創(chuàng)新研發(fā)的支持力度，同期與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出同比增加。
　　公司創(chuàng)新藥方面，研發(fā)項(xiàng)目有序推進(jìn)。SAL0140是公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的醛固酮合酶抑制劑，擬開發(fā)適應(yīng)癥包括未控制高血壓（包括難治性高血壓）等。醛固酮是人體最重要的鹽皮質(zhì)激素，通過激活鹽皮質(zhì)激素受體（MR）來維持體液和電解質(zhì)的平衡，同時(shí)直接參與多種心血管和腎臟疾病的靶器官損傷。研究表明，醛固酮不僅通過激活MR介導(dǎo)的基因組信號通路，還可能通過非MR介導(dǎo)的非基因組信號通路引發(fā)對終末器官的損傷。醛固酮合酶抑制劑有望通過抑制醛固酮的合成，在降低血壓的同時(shí)，減輕基因組和非基因組效應(yīng)下的終末器官損傷，具有一定開發(fā)潛力。臨床前研究顯示，SAL0140選擇性抑制醛固酮合成酶的活性，實(shí)現(xiàn)抑制醛固酮的合成而不影響皮質(zhì)醇的水平。在高血壓猴模型中，SAL0140可顯著抑制醛固酮的生成，每天一次即可達(dá)到平穩(wěn)控制血壓的療效。
　　投資建議
　　考慮到公司銷售結(jié)構(gòu)變動以及多個(gè)新產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市，未來創(chuàng)新產(chǎn)品放量可期，調(diào)整前期盈利預(yù)測，即我們預(yù)計(jì)2025-2027年信立泰收入為44/54/63億元（前值47.3/58.2/-億元），同比增長10%/21%/17%，歸母凈利潤分別為6.6/8.2/9.3億元（前值7.6/9.6/-億元），同比增長9.5%/23.9%/14.4%，EPS分別為0.59/0.73/0.84元，對應(yīng)2025年4月29日的40.74元/股收盤價(jià)，PE分別為69/56/49 X。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新藥研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇，產(chǎn)品上市后商業(yè)化表現(xiàn)不及預(yù)期，集采中標(biāo)及降價(jià)影響。