>> 招商證券-中信出版(300788)打造IP運(yùn)營和數(shù)智升級生態(tài)圈，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長-250428
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中信出版公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，同比增長4.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5426萬元，同比增長43.27%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5214萬元，同比增長45.70%。
圖書市場大盤回暖疊加動漫繪本銷售火爆，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營收4.19億元，同比+4.15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.54億元，同比+43.27%。從營收角度看，根據(jù)開卷網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，圖書零售市場回暖，碼洋同比上漲10.77%，動能主要來自內(nèi)容電商渠道，公司作為行業(yè)龍頭公司，業(yè)績穩(wěn)健增長。同時得益于《哪吒之魔童鬧?！冯娪袄L本和設(shè)定集的熱銷，公司動漫繪本占有率已位居市場第一。利潤端，除政府補(bǔ)助增加外，公司享受所得稅減免政策，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤顯著提升。
關(guān)注“Z世代”群體消費(fèi)特征，打造IP運(yùn)營生態(tài)圈。Z世代已成為主流消費(fèi)群體，情緒價值和IP價值凸顯，公司發(fā)布了動漫文創(chuàng)戰(zhàn)略，從上游IP合作，到圖書、衍生品等策劃、設(shè)計、生產(chǎn)，再到下游銷售體系已構(gòu)建IP運(yùn)營生態(tài)圈。公司已與《哪吒之魔童鬧?！贰逗谏裨挘何蚩铡返榷鄠€頭部IP和新銳IP達(dá)成合作，IP運(yùn)營勢能將逐步釋放。依托圖書出版業(yè)務(wù)與上游IP方的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)和中信書店的實(shí)體店運(yùn)營能力，公司推出了“谷知谷知”二次元新零售品牌。目前，谷知谷知與公司動漫出版聯(lián)動，擁有動漫、影視、游戲類IP儲備，開發(fā)谷子、毛絨等品類聯(lián)名商品，已快速搭建二次元新零售貨盤供應(yīng)鏈，并完成線上、線下銷售體系構(gòu)建，重點(diǎn)在上海、北京二次元聚集地開設(shè)融合店、快閃店。
數(shù)智服務(wù)業(yè)務(wù)將全面升級融合出版體系。公司于2024年正式發(fā)布數(shù)智化戰(zhàn)略，并將知識服務(wù)業(yè)務(wù)升級為“數(shù)智服務(wù)業(yè)務(wù)”。依托圖書出版和作者生成的多形態(tài)內(nèi)容資源豐富，已具備可面向C端和B端輸出多種學(xué)習(xí)場景內(nèi)容模塊的基礎(chǔ)。公司開放與國內(nèi)外各大AI模型技術(shù)公司合作，自研搭建包括書訊數(shù)字化出版管理平臺和夸父AI數(shù)智出版平臺在內(nèi)的智慧出版體系，夸父AI數(shù)智出版平臺自上線以來，公司出版發(fā)行全流程關(guān)鍵環(huán)節(jié)提效顯著，平臺面向17類出版場景，構(gòu)建122個AI助理應(yīng)用，在“AI一鍵生圖”“AI數(shù)字人和聲音克隆”“AI生成營銷文案”等環(huán)節(jié)提效50%以上。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們認(rèn)為中信出版作為圖書出版行業(yè)頭部公司之一，IP挖掘和策劃能力持續(xù)提供增長動能，數(shù)智技術(shù)應(yīng)用有力驅(qū)動降本增效，同時2025年國有出版企業(yè)稅收優(yōu)惠政策延期，公司所得稅費(fèi)用影響消除，我們預(yù)估公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.74/1.87/2.10億元，對應(yīng)32.4/30.1/26.7倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級不及預(yù)期、IP開發(fā)市場適配性風(fēng)險以及實(shí)體業(yè)態(tài)經(jīng)營波動風(fēng)險等
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