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瑞幸咖啡發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)，Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.7億元/+41.2%，GAAP下經(jīng)營利潤為7.37億元/去年虧損0.65億元，Q1經(jīng)營利潤率為8.3%，同比提升9.3pct，受益于毛利率提升，同店增長(zhǎng)以及運(yùn)營效率優(yōu)化，公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤6.5億元/去年同期虧損0.13億元。
　　1、25Q1收入持續(xù)增長(zhǎng)，淡季盈利可觀。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.7億元/+41.2%，其中自營門店收入67.8億/+42.2%，受益于門店數(shù)量增長(zhǎng)27.9%，同店收入增長(zhǎng)8%；加盟店收入20.8億/同比增長(zhǎng)38%，受益于加盟店數(shù)量的增長(zhǎng)（yoy+33%）。GAAP下經(jīng)營利潤7.37億元/去年虧損0.65億元，同比扭虧主要是因?yàn)椋?）輕乳茶和經(jīng)典咖啡占比提升，Q1暖冬，毛利率大幅增長(zhǎng)；2）價(jià)格優(yōu)惠收窄，客單價(jià)同比略有提升；3）運(yùn)營效率提升，門店費(fèi)用下降。最終經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤6.5億元/去年同期虧損0.13億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　2、25Q1凈開業(yè)1757家，用戶量高增長(zhǎng)。截止2025年3月末，公司共有門店數(shù)24097家，Q1凈增加1757家，其中直營1007家，加盟750家。Q1公司直營門店同店增長(zhǎng)8.1%，其中杯量增長(zhǎng)是主要驅(qū)動(dòng)因素，增長(zhǎng)主要是因?yàn)椋?）2024年同期基數(shù)較低，2）2025年一季度暖冬；3）2024年開業(yè)放緩，之前開業(yè)的門店進(jìn)入成熟期。25Q1公司月均交易用戶數(shù)為7427萬/同比+24.0%。
　　3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率同比大幅提升。25Q1公司整體毛利率59.7%/同比+6.6pct，其中測(cè)算直營門店毛利率66.6%，同比提升6.3pct，主要是：1）Q1暖冬，非奶基飲品占比更高；2）推出輕乳茶系列占比20%左右，毛利率更高；3）折扣力度收窄，9.9元券的SKU下降。
　　4、門店費(fèi)用率同比下降，總部費(fèi)用率降低。自營門店租金人工費(fèi)用率34.3%/同比下降4.1pct，受益于門店位置優(yōu)化；折舊攤銷費(fèi)用5.0%/同比下降0.5pct；履約送餐費(fèi)用10.3%/同比上漲0.8pct，主要是外賣占比同比提升；門店經(jīng)營利潤率17.1%/同比提升10.1pct，受益于毛利率大幅提升與門店運(yùn)營效率優(yōu)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：咖啡生豆價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。