>> 德邦證券-廣匯能源(600256)煤炭產(chǎn)銷增長，高股息凸顯價值-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
786KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年度&2025年一季度業(yè)績報告。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入364.41億元，同比-40.72%；歸母凈利潤29.61億元，同比-42.6%；扣非歸母凈利潤29.52億元，同比-46.41%；單季度來看，24Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.5億元，同比-15.59%，環(huán)比+9.93%；歸母凈利潤9.58億元，同比+211.54%，環(huán)比+75.05%；扣非歸母凈利潤9.49億元，同比+35.85%，環(huán)比+85.25%；25Q1公司實(shí)現(xiàn)營收89.02億元，同比-11.34%；歸母凈利潤6.94億元，同比-14.07%，環(huán)比-27.6%；扣非歸母凈利潤7.01億元，同比-9.48%，環(huán)比-26.11%。
煤炭業(yè)務(wù)：馬朗煤礦持續(xù)放量，產(chǎn)銷大增對沖價格影響。產(chǎn)量方面，2024年公司受益于馬朗煤礦持續(xù)放量，全年實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量/銷量為4325.24/4723.4萬噸，同比+64.02%/+52.39%，其中原煤銷量4347.26萬噸，同比+67.96%；提質(zhì)煤銷量376.14萬噸，同比-26.41%。分季度看，24Q4公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量/銷量1920.85/1862.76萬噸，同比+176.57%/+129.84%，環(huán)比+53.24%/+44.44%，其中原煤銷量1796.8萬噸，同比+151.66%，環(huán)比+48.21%；提質(zhì)煤銷量65.96萬噸，同比-31.65%，環(huán)比-14.64%。25Q1公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量/銷量1504.03/1469.04萬噸，同比+122.87%/+62.9%，環(huán)比-21.7%/-21.14%，其中原煤銷量1335.77萬噸，同比+71.19%，環(huán)比-25.66%，提質(zhì)煤銷量133.27萬噸，同比+9.66%，環(huán)比+102.05%。價格及成本方面，2024年，公司噸煤售價367.93元/噸，同比-22.55%，噸煤成本283.5元/噸，同比-8.63%。
非煤業(yè)務(wù)：煤化工設(shè)備檢修拖累產(chǎn)銷，天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。公司2024年煤化工產(chǎn)量/銷量226.45/246.94萬噸，同比+7.36%/-8.42%，其中甲醇/乙二醇/煤基油品銷量分別為105.32/13.27/58.42萬噸，同比-5.37%/+5.49%/-15.29%；天然氣產(chǎn)量/銷量6.82/40.86億方,同比+17.85%/-52.95%。分季度看，24Q4煤化工產(chǎn)量/銷量67.93/76.08萬噸；25Q1煤化工產(chǎn)量/銷量64.96/59.95萬噸，同比+14.24%/-3.04%，環(huán)比-4.37%/-21.2%；24Q4天然氣產(chǎn)量/銷量為1.97/8.79億方，同比+45.99%/-59.97%，環(huán)比+66.08%/-14.57%；25Q1天然氣產(chǎn)量/銷量為1.66/8.65億方，同比-11.84%/-26.75%，環(huán)比-16.01%/-1.51%。2024年公司天然氣毛利為18.77億元，毛利率為14.37%，同比增長6.26PCT。
在建/擬建項目貢獻(xiàn)成長，高股息凸顯價值。2024年公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利每股0.622元，派發(fā)現(xiàn)金總額39.76億元，分紅比例高達(dá)134.3%，按4/25日收盤價計算，股息率為10.6%。在成長性方面，基于煤炭、煤化工一體化發(fā)展需求，公司于2024年10月引入淖毛湖東部煤礦戰(zhàn)略合作方新疆順安，雙方有望依托各自優(yōu)勢，加速東部煤礦開發(fā)工作。煤化工方面，公司擬投建1500萬噸/年煤炭分質(zhì)分級利用示范項目已取得備案，計劃投資164.8億元，投產(chǎn)后公司煤炭、煤化工產(chǎn)業(yè)協(xié)同有望深化。
盈利預(yù)測：公司煤炭、煤化工成長性優(yōu)異，煤炭主業(yè)產(chǎn)銷增長有望對沖部分煤價下跌影響，我們預(yù)計公司2025-2027年公司營收為399/496/523億元，歸母凈利潤分別為35/36/44億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期；煤炭價格超預(yù)期下行；基建固定資產(chǎn)投資資金使用不及預(yù)期
|
|
