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事件描述
　　公司公告2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。公司2024年?duì)I業(yè)收入18.28億元，同比+23.83%，歸母凈利潤4.35億元，同比+34.50%；2025年一季度營業(yè)收入4.49億元，同比+20.81%，歸母凈利潤1.08億元，同比+8.20%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　功率半導(dǎo)體行業(yè)周期修復(fù)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)型。功率半導(dǎo)體行業(yè)伴隨下游新能源車、光伏儲(chǔ)能、工業(yè)等領(lǐng)域需求恢復(fù)，行業(yè)景氣度逐漸修復(fù)。公司功率器件產(chǎn)品逐漸打開高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)國際一流廠商料號(hào)的逐步替代，SGTMOSFET在汽車電子、無人機(jī)、光伏儲(chǔ)能等行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品突破；IGBT產(chǎn)品大力推廣第七代產(chǎn)品，加大在汽車電子、工業(yè)等領(lǐng)域推廣；SJMOSFET已實(shí)現(xiàn)OBC市場(chǎng)規(guī)?；桓?；Trench MOSFET從傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)向汽車、光伏儲(chǔ)能等新領(lǐng)域擴(kuò)展。
　　汽車電子產(chǎn)品多元化高端化，打開公司新成長曲線。公司目前已推出200余款車規(guī)級(jí)MOSFET產(chǎn)品，供應(yīng)產(chǎn)品數(shù)量同比增長超6成，與頭部汽車客戶形成多方位合作，同時(shí)在800V高壓平臺(tái)、48V車技系統(tǒng)等高端領(lǐng)域研發(fā)布局新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來汽車電子將成為公司主要成長動(dòng)力。
　　AI算力領(lǐng)域緊跟下游需求，擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣。隨著AI帶來服務(wù)器領(lǐng)域出貨量增長，公司不僅在傳統(tǒng)服務(wù)器領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng)份額，同時(shí)利用技術(shù)積累在AI算力服務(wù)器領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品，第三代SGTMOSFET在重點(diǎn)客戶中實(shí)現(xiàn)試產(chǎn)，第四代SJMOSFET產(chǎn)品憑借產(chǎn)品品類及成本優(yōu)勢(shì)，收入規(guī)模持續(xù)增長。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤分別為5.75/7.30/9.15億元，同比增長32.2%/27.0%/25.4%，對(duì)應(yīng)公司2025-2027年P(guān)E分別為22.0/17.3/13.8x，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，上游成本漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。