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盈利增速在同業(yè)中表現(xiàn)較好，增長主要來自投資收益，但凈資產(chǎn)較年初下降。2025年1季度公司盈利同比增長19%，增速在同業(yè)中表現(xiàn)較好，增長主要來自投資收益。1季末歸母凈資產(chǎn)較年初下降17%，降幅超過同業(yè)，主要由于1季度利率上行使債券投資產(chǎn)生浮虧，以及收益率曲線仍下行帶來保險(xiǎn)合同負(fù)債增加。
　　保費(fèi)增速領(lǐng)先同業(yè)，增長主要來自個(gè)險(xiǎn)期交和銀保渠道保費(fèi)。保費(fèi)收入同比增長28%，增長主要來自個(gè)險(xiǎn)期交保費(fèi)和銀保渠道新單保費(fèi)的貢獻(xiàn)，分別貢獻(xiàn)保費(fèi)增速11.9和16.5個(gè)百分點(diǎn)。銀保渠道期交保費(fèi)占新單期交保費(fèi)的比重為55.3%，同比提升3.8個(gè)百分點(diǎn)。10年期以上期交保費(fèi)同比下降45.6%，占新單保費(fèi)的比重為2.8%。
　　新業(yè)務(wù)價(jià)值增速領(lǐng)先同業(yè)。1季度新單期交保費(fèi)同比增長117%，其中個(gè)險(xiǎn)/銀保新單期交保費(fèi)同比分別增長133%/95%。一季度月均績優(yōu)人力及萬C人力同比均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。受益于新單期交保費(fèi)的強(qiáng)勁增長，1季度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長67.9%，增速領(lǐng)先同業(yè)。由于新業(yè)務(wù)價(jià)值增速低于新單期交保費(fèi)增速，預(yù)計(jì)價(jià)值率有所下降。
　　總投資收益同比顯著增長，表現(xiàn)好于同業(yè)。投資資產(chǎn)較年初增長3.6%，總投資收益同比增長44%。年化總投資收益率為5.7%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；年化綜合投資收益率2.8%，同比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，主要由于1季度利率上行帶來債券投資浮虧。
　　償付能力顯著提升。核心償付能力充足率為184%，較年初上升60個(gè)百分點(diǎn)，主要受資產(chǎn)重分類影響（+71個(gè)百分點(diǎn)）。
　　維持買入評級。1季度公司資產(chǎn)、負(fù)債兩端均增長強(qiáng)勁，但需關(guān)注凈資產(chǎn)的下降，資產(chǎn)負(fù)債管理仍有改善空間。維持買入評級和目標(biāo)價(jià)36港幣。