久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

農(nóng)業(yè)銀行于4月29日發(fā)布2025年一季報，25Q1歸母凈利潤、營業(yè)收入分別同比+2.2%、+0.4%，25Q1年化ROE、ROA分別同比-0.57pct、-0.04pct至10.82%、0.66%。公司縣域金融特色突出，應享一定估值溢價，A/H股維持增持/買入評級。
　　縣域需求較強，息差邊際下行
　　3月末總資產(chǎn)、貸款、存款增速分別為+6.3%、+9.8%、+3.1%，較24年末-2.1pct、-0.4pct、-1.8pct，公司信貸投放穩(wěn)健，一季度零售、對公貸款分別新增4432億元、7035億元，縣域貸款新增7261億元。凈息差較24A-8bp至1.34%，資產(chǎn)端定價較為承壓，Q1生息資產(chǎn)收益率較24A下行37bp至2.79%，負債成本有一定優(yōu)化，下降27bp至1.56%。存款定期化持續(xù)，3月末活期率較24年底-1.4pct至39.5%。利息凈收入同比-2.7%，較24A-4.3pct。
　　非息韌性突出，有效稅率優(yōu)化
　　25Q1非息收入同比+11.1%（24A+5.5%），主要由于其他非息增長韌性較強，25Q1其他非息收入同比45.3%，在債市波動影響下維持較高增速，主要由于投資收益、匯兌損益收入高增長，公允價值變動損益收入波動可控。中收同比-3.5%，降幅較2024年收窄2.2pct。25Q1成本收入比同比+0.2pct至25.6%，維持較優(yōu)水平。25Q1公司有效稅率降至7.1%，同比下降3.7pct，驅(qū)動利潤釋放。
　　不良環(huán)比下行，資本保持優(yōu)異
　　3月末不良貸款率、撥備覆蓋率分別為1.28%、298%，環(huán)比-2bp、-2pct。測算25Q1不良生成率為0.61%，較24Q4提升35bp。撥貸比較24年末-8bp至3.81%，測算25Q1年化信用成本0.92%，同比-7bp，資產(chǎn)減值損失同比+2.6%，夯實撥備計提。3月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為17.79%、11.23%，較24年末-0.40pct、-0.19pct。
　　給予A/H25年P(guān)B0.80/0.70倍
　　我們預測25-27年歸母凈利潤為2893/2981/3140億元（前值2893/2983/3145億元，基本穩(wěn)定），同比增速2.6%/3.0%/5.3%，25年BVPS預測值8.00元，A/H對應PB0.70/0.56倍?？杀韧瑯I(yè)25年A/H預期PB0.62/0.47倍。公司縣域金融特色突出，盈利增長穩(wěn)定，應享一定估值溢價，我們給予A/H25年目標PB0.80/0.70倍（前值0.76/0.68倍），目標價6.40元/6.02港幣（前值6.08元/5.90港幣），維持增持/買入評級。
　　風險提示：政策推進力度不及預期；經(jīng)濟修復力度不及預期。