>> 開源證券-隧道股份(600820)公司信息更新報告：營收利潤同比收縮，毛利率水平有所提升-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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營收利潤同比收縮，毛利率水平有所提升，維持“買入”評級
隧道股份發(fā)布2024年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比下降，歸母凈利潤略有下滑，毛利率水平略有提升，新簽訂單規(guī)模擴張。公司整體業(yè)務經營維持穩(wěn)健，投資業(yè)務蓬勃開展。我們維持2025-2026年并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為32.2、33.1、32.9億元，EPS分別為1.02、1.05、1.05元，當前股價對應PE分別為6.0、5.8、5.9倍，維持“買入”評級。
營收利潤同比收縮，施工業(yè)務萎縮影響業(yè)績
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入688.16億元，同比下降7.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤28.41億元，同比下降3.54%，實現(xiàn)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額45.87億元，實現(xiàn)毛利率、凈利率分別為12.15%、4.30%，同比分別+1.87pct、+0.02pct。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.49億元，同比下降25.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.30億元，同比下降25.38%。截至2024年底，公司資產負債率77.20%，權益乘數4.39，流動比率0.91，速動比率0.90，在手貨幣資金239.08億元。公司2024年營收利潤同比下行主要系施工業(yè)務營收規(guī)模同比收縮。
新簽訂單穩(wěn)健增長，能源訂單同比大增
2024年，公司實現(xiàn)新簽訂單1030.16億元，同比增長8.01%，其中施工業(yè)務中的市政工程和能源工程類均同比增幅超過30%。從整體業(yè)務分類來看，施工業(yè)務中標合同909.35億元，同比增長10.93%；設計業(yè)務中標合同61.61億元，同比下降18.29%；運營業(yè)務中標合同48.91億元，同比下降16.60%。
融資渠道通暢，債務結構保持合理
截至2024年末，公司債務融資總額為390.59億元。其中涉及到債務融資的短期借款69.94億元，占總額的17.90%；一年內到期的非流動負債67.12億元，占總額的17.19%；長期借款190.25億元，占總額的48.71%，應付債券25.22億元，占總額的6.46%；2024年，公司通過銀行借款融入資金余額為290.12億元。
風險提示：新簽訂單增速不及預期、新興業(yè)務推進不及預期。
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