久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：4月29日晚，公司公布2025年一季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績超預(yù)期，2025Q1業(yè)績同比大增54%；外銷景氣、內(nèi)銷改善
　　1）營收：2025Q1營收121.2億元，同比增長3%；境內(nèi)收入55億元，同比下降9%；境外收入66億元，同比增長15%，境外收入中出口收入同比增長20%。
　　2）業(yè)績：2025Q1歸母凈利潤14.1億元，同比增長54%；扣非歸母凈利潤8.7億元，同比增長12%。
　　3）盈利能力：經(jīng)追溯調(diào)整，2025Q1毛利率為28.7%，同比提升0.2pct；歸母凈利率為11.6%，同比提升3.9pct。
　　4）經(jīng)營質(zhì)量：2025Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流7.4億元，同比增長141%。
　　2025Q1業(yè)績增長主要系海外業(yè)務(wù)增長，土方機(jī)械國內(nèi)筑底復(fù)蘇，非挖業(yè)務(wù)國內(nèi)企穩(wěn)復(fù)蘇，非經(jīng)常性損益等因素影響。2025Q1公司非經(jīng)常損益中非流動性資產(chǎn)處置損益達(dá)5.58億元。隨著海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，國內(nèi)起重機(jī)械、混凝土機(jī)械有望企穩(wěn)向上，土方機(jī)械內(nèi)需筑底復(fù)蘇，股權(quán)激勵費(fèi)用壓力釋放，我們預(yù)計(jì)2025年公司業(yè)績有望高速增長。
　　土方機(jī)械國內(nèi)有望筑底上行，非挖業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，品類擴(kuò)張開辟增長空間
　　1）土方機(jī)械：2024年?duì)I收67億元，營收占比達(dá)15%，同比增長0.3%。土方機(jī)械行業(yè)國內(nèi)筑底復(fù)蘇，受益農(nóng)林、水利及礦山等需求拉動，國內(nèi)更新周期有望逐步啟動，行業(yè)上行周期有望逐步開啟。
　　2）傳統(tǒng)板塊：目前國內(nèi)市場復(fù)蘇已由挖機(jī)板塊傳導(dǎo)至非挖板塊。受益風(fēng)電需求景氣復(fù)蘇、混凝土機(jī)械新能源等需求拉動，我們預(yù)計(jì)2025年公司混凝土機(jī)械、起重機(jī)械板塊國內(nèi)需求有望逐步企穩(wěn)復(fù)蘇。
　　3）高空機(jī)械：2024年?duì)I收68億元，營收占比達(dá)15%，同比增長20%。隨著高機(jī)歐美、亞太區(qū)域規(guī)?；隹冢覀冾A(yù)計(jì)2025年公司高機(jī)出口有望持續(xù)增長。
　　4）農(nóng)業(yè)機(jī)械：2024年?duì)I收47億元，營收占比達(dá)10%，同比增長122%。隨著公司積極拓展農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)有望保持高速增長。
　　全球化布局海外市場持續(xù)突破，預(yù)計(jì)2025年出口有望保持快速增長
　　2024年境外收入234億元，同比增長31%，營收占比提升至51%，毛利率達(dá)32%。隨著拉美、非洲、印度等發(fā)展中地區(qū)，以及歐盟和北美等發(fā)達(dá)市場突破，原中東、東南亞等市場快速增長，我們預(yù)計(jì)2025年出口有望保持快速增長。
　　2025年股權(quán)激勵費(fèi)用壓力有望釋放，有望貢獻(xiàn)業(yè)績向上彈性
　　2024年公司股權(quán)激勵計(jì)劃攤銷8.66億元，我們預(yù)計(jì)2025年壓力有望逐步釋放。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為49億、61億、73億元，同比增長39%、25%、20%，對應(yīng)PE為13、10、9倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)、基建投資不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。