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行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤:2024年全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)6173億美元,同比增長(zhǎng)19.1%，增量主要由邏輯電路和存儲(chǔ)器貢獻(xiàn)。2024年邏輯電路銷售額為2126億美元，是集成電路中銷售額最高的產(chǎn)品。其次是存儲(chǔ)器，銷售額為1651億美元，同比增長(zhǎng)78.9%，其中DRAM銷售額同比增長(zhǎng)82.6%。國(guó)內(nèi)晶圓代工企業(yè)持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率處于高位。
　　板塊跟蹤:截至4月28日，半導(dǎo)體當(dāng)月指數(shù)表現(xiàn):從漲跌幅水平來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)11.15個(gè)百分點(diǎn)，跑輸電子指數(shù)12.92個(gè)百分點(diǎn)。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-14.11%，電子行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-1.19%，滬深300指數(shù)漲跌幅為-2.96%。年初至4月28日，半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn):從漲跌幅水平來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)漲跌幅為51.77%，電子行業(yè)指數(shù)漲跌幅為8.28%，滬深300指數(shù)漲跌幅為5.51%。
　　投資建議∶截至2024年四季度末，主動(dòng)型公募基金重倉(cāng)持股對(duì)電子行業(yè)的配置占基金股票投資市值比例達(dá)到9.63%，已屬超配。年初至今，受Deepseek探索出大模型發(fā)展新路徑、中央召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)以及國(guó)內(nèi)頭部云廠商增加資本開(kāi)支等多重因素影響，電子行業(yè)指數(shù)進(jìn)一步上漲。但受美國(guó)關(guān)稅政策影響，將加速全球產(chǎn)業(yè)鏈“區(qū)塊化”。我們預(yù)計(jì)關(guān)稅政策會(huì)對(duì)全球制造業(yè)巨大影響。其中部分半導(dǎo)體產(chǎn)品，如邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片暫免關(guān)稅，但配套材料(如載板、封裝膠)加稅推高整體半導(dǎo)體行業(yè)的制造成本。在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局不斷演變的當(dāng)下，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變，海外大廠為避免關(guān)稅影響，布局中國(guó)業(yè)務(wù)時(shí)可能更多采用Local for local(本地化生產(chǎn)以供應(yīng)本地需求)生產(chǎn)策略，我們認(rèn)為美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的影響較為有限，短期來(lái)看，依賴美國(guó)市場(chǎng)的企業(yè)將面臨壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅的影響有可能帶來(lái)下游需求復(fù)蘇的推遲、相關(guān)訂單的取消等情況，國(guó)產(chǎn)替代和自主可控的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體自主可控方向上市公司:海光信息、寒武紀(jì)等，射頻和模擬IC上市公司:圣邦股份、納芯微、卓勝微等。看好AI推動(dòng)消費(fèi)電子換機(jī)及相關(guān)終端硬件發(fā)展，推薦恒玄科技、瑞芯微、樂(lè)鑫科技，建議關(guān)注歌爾股份、水晶光電。以及國(guó)內(nèi)被動(dòng)元器件頭部廠商順絡(luò)電子和三環(huán)集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦激化的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代和產(chǎn)品認(rèn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)。