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“悅己”新消費(fèi)理念助力SU7初探成功，YU7有望成功復(fù)刻
　　20-30萬(wàn)價(jià)格帶轎車持續(xù)擴(kuò)容，SU7定位精準(zhǔn)，同時(shí)立住品牌中高端調(diào)性，上市即爆款?！皭偧骸毙孪M(fèi)理念強(qiáng)化，SU7以外觀、防曬等個(gè)性化直擊新消費(fèi)需求，以優(yōu)異產(chǎn)品力做基礎(chǔ)，以售后和持續(xù)的情緒價(jià)值做支撐，SU7銷量持續(xù)領(lǐng)先，小米SU7上市以來(lái)穩(wěn)態(tài)月均銷量為2.3萬(wàn)輛。YU7定位更大市場(chǎng)，以SU7為基礎(chǔ)，疊加自身綜合實(shí)力突出，有望再成爆款。
　　從小米方法論看小米汽車的成功：是必然非偶然
　　小米在手機(jī)及IOT領(lǐng)域成功探索多年，沉淀出獨(dú)屬小米的“用戶+產(chǎn)品+技術(shù)+效率”四維方法論。用戶上，小米擁有廣大粉絲群體以及強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)式流量觸達(dá)能力；技術(shù)上，小米電機(jī)電控技術(shù)自研，汽車智能化行業(yè)領(lǐng)先；效率上，小米通過(guò)供應(yīng)鏈管控降低生產(chǎn)成本，高自動(dòng)化率降低人工成本，渠道復(fù)用降低銷售成本；產(chǎn)品上，小米堅(jiān)持大單品策略，打造爆品模式，實(shí)現(xiàn)成本的規(guī)模分?jǐn)?。稀缺方法論賦能小米，汽車業(yè)務(wù)初探獲得成功。
　　小米迎來(lái)強(qiáng)車型周期，銷量有望快速破百萬(wàn)，盈利能力加速向上
　　高端市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，電動(dòng)智能化下國(guó)產(chǎn)替代空間大。中國(guó)乘用車高端市場(chǎng)（20萬(wàn)以上）2024銷量為944.3萬(wàn)輛，同比+4.8%，2020-2024高端市場(chǎng)銷量CAGR為14.6%。其中，2024年自主品牌高端車銷量為384.8萬(wàn)輛，同比+42.9%。2020-2024年高端自主銷量CAGR為70.2%，自主品牌高端市場(chǎng)市占率已由自主品牌由2020年8.4%提高至2024年40.7%，高端自主品牌加速崛起。小米SU7 Ultra帶動(dòng)品牌整體調(diào)性提升，高端之勢(shì)已定。當(dāng)前，小米持續(xù)加大高端車型探索，強(qiáng)車型周期下銷量有望破百萬(wàn)。展望未來(lái)，智能電動(dòng)汽車在“消費(fèi)電子化”下，高端化市場(chǎng)行業(yè)格局趨于集中，小米有望在汽車高端化市場(chǎng)獲得更高份額。同時(shí)，小米在“四維方法論”稀缺能力賦能下，有望復(fù)刻特斯拉的盈利節(jié)奏，伴隨著YU7上市，2025年小米汽車有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，綜合單車凈利潤(rùn)有望突破1萬(wàn)元。
　　汽車業(yè)務(wù)品牌上攻，共振集團(tuán)業(yè)務(wù)同步上行
　　人車家全生態(tài)布局，多業(yè)務(wù)呈相互協(xié)同趨勢(shì)。SU7誕生，不僅是小米造車計(jì)劃的落地，更是其“手機(jī)+AIoT”生態(tài)戰(zhàn)略延伸至人車家全生態(tài)的標(biāo)志。設(shè)備互聯(lián)+數(shù)據(jù)貫通，人車家全生態(tài)體系具備強(qiáng)大的用戶粘性，使小米汽車用戶向其他生態(tài)引流，帶動(dòng)其他產(chǎn)品收入增加，全生命周期價(jià)值超過(guò)23萬(wàn)元。汽車加速高端化，反哺多業(yè)務(wù)品牌上攻，SU7發(fā)布后小米手機(jī)國(guó)內(nèi)份額有所提升。2024年3月底SU7發(fā)布并獲得成功，此后兩個(gè)季度小米手機(jī)的國(guó)內(nèi)銷量分別為1004.4萬(wàn)臺(tái)、1020.9萬(wàn)臺(tái)，國(guó)內(nèi)手機(jī)市占率分別為13.7%、14.5%，市占率連續(xù)上升。
　　投資建議：
　　“悅己”新消費(fèi)理念助力SU7初探成功，YU7有望成功復(fù)刻。以SU7和YU7為基礎(chǔ)，小米加速布局增程車型，車型進(jìn)入強(qiáng)產(chǎn)品周期，有望快速實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)輛銷量?；谛∶自谥悄苁謾C(jī)以及IoT主業(yè)向高端化滲透的穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，以及小米汽車迅速放量，預(yù)計(jì)小米集團(tuán)2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別為354.04億元、516.53億元、655.31億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響恢復(fù)緩慢風(fēng)險(xiǎn)2、國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)波動(dòng)變化風(fēng)險(xiǎn)；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；4、汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。