>> 中航證券-偉仕佳杰(0856.HK)2024年年報點評：前瞻性布局進入收獲季，盡享“東南亞+AI+云計算”市場紅利-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧正羽,閆智 |
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事件:公司2024年實現營業(yè)收入890.86億港元（+20.56%)，凈利潤10.52億港元(+14.09%);擬每股派息0.257港元。東南亞地區(qū)市場需求強勁，以及云計算、人工智能等新興業(yè)務高速增長，助推公司整體業(yè)績取得亮眼表現。
區(qū)域維度:深耕海外市場多年，盡享東南亞地區(qū)數字經濟增長紅利
從區(qū)域收入結構來看，公司北亞地區(qū)營業(yè)收入約584億港元、同比增長約4%，營收占比為65.59%;東南亞地區(qū)營業(yè)收入約307億港元、同比增長約74%，營收占比為34.41%。公司在東南亞取得突破性進展，主要源于區(qū)域數字經濟快速發(fā)展，已經成長為全球市場最具增長潛力的地區(qū)之一。此外，也與公司深耕海外業(yè)務多年，較早與上下游生態(tài)合作伙伴建立起了長期相互信賴的戰(zhàn)略合作關系相關。分產品來看，公司系星鏈HPITKDN產品(需要達到40%的本地化率)在馬來西亞及印尼地區(qū)公共部門B2G渠道的唯一總經銷商;是戴爾、惠普及聯想三大品牌在新加坡區(qū)域市場排名第一的合作伙伴。同時,公司為國產科技品牌出海提供有力支撐,在東南亞區(qū)域實現國產品牌收入68.2億港元，同比增長14%
產品維度一:AI市場前瞻性布局進入收獲季
報告期，公司人工智能業(yè)務實現收入37.8億港元、同比增長42%，實現快速增長。主要源于AI+應用不斷突破，2024年人工智能相關軟硬件市場增長強勁。同時，也與公司較早與AI領域相關科技巨頭建立戰(zhàn)略合作強相關。在東南亞，偉仕佳杰作為英偉達的戰(zhàn)略合作伙伴，助力多個重點項目落地。國內，公司旗下佳杰云星作為華為云的軟件供應商，為科技部批準建設的9個國家級智算中心中的7個提供相關產品和服務。自有品牌方面，佳杰云星自主研發(fā)的AI算力管理與調度解決方案，助力南昌人工智能超算中心，以及杭州、寧波、天津、長春等地人工智能計算中心落地。同時，佳杰云星憑借在上海市公共算力服務平臺項目上的出色表現，榮獲中國信通院頒發(fā)的可信云「多樣性算力優(yōu)秀案例」獎。佳杰云星在AI領域持續(xù)投入，針對AI模型集市等解決方案投入研發(fā)，持續(xù)提升獲利水平，毛利率超60%。南京偉仕佳杰部署在移動云上的SAASOA辦公自動化系統，截至目前已累計服務超5800家企業(yè)，處于行業(yè)領先地位。自主研發(fā)的「AI數字名片」小程序上線，并榮獲江蘇移動2024 DICT生態(tài)合作「新質引領獎」。
產品維度二:云計算業(yè)務持續(xù)高速成長
報告期，公司云計算業(yè)務收入約39億港元，同比增長28%。主要源于，公司通過「全棧服務+生態(tài)協同」的雙輪驅動戰(zhàn)略，構建起了覆蓋云全生命周期、融合多廠商生態(tài)的云服務體系。公司與阿里云合作七年，業(yè)務平均增速高達60%，是其最大的總經銷服務商，重點客戶包括中科院、中石化、中國人壽等。公司擁有華為云四重戰(zhàn)略合作伙伴身份，合作期間業(yè)績年平均增速達到62%，曾服務前海再保險，神州專車等大型客戶。公司連續(xù)兩年榮獲亞馬遜云業(yè)務AWS最佳增速合作伙伴獎，2024年相關業(yè)務收入同比增長90%，客戶包括港交所、瑞幸咖啡、比亞迪等。私有云領域，公司技術支撐及服務能力有所增強，毛利率達到20%左右，服務客戶包括PayPal、興業(yè)銀行、藥明康德等。在IDC發(fā)布的中國第三方云管理服務市場份額報告中，公司排名前五，在相關市場占有絕對領先地位。
投資建議:
我們認為，公司業(yè)績表現亮眼。未來，其已經實現前瞻性市場布局的東南亞優(yōu)勢地區(qū)，以及AI、云計算等新興業(yè)務仍將拉動公司整體盈利能力穩(wěn)健提升。預計公司2025-2027年的營業(yè)收入分別為987.66億港元、1109.23億港元、1252.61億港元;歸母凈利潤分別為12.31億港元、13.28億港元、15.32億港元，對應目前PE分別為7X /6X /6X,維持“買入”評級。
風險提示:下游需求不及預期;技術迭代加快;市場競爭加劇。
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