>> 光大證券-菜百股份(605599)2024年年報及2025年一季報點評：受益于金價上漲，持續(xù)強化產(chǎn)品力-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜浩,梁丹輝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司1Q2025營收同比增長30.18%，歸母凈利潤同比增長17.32%
公司公布2025年一季報：1Q2025實現(xiàn)營業(yè)收入82.22億元，同比增長30.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.20億元，同比增長17.32%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.77億元，同比增長9.99%。
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入202.33億元，同比增長22.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.19億元，同比增長1.73%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.84億元，同比增長3.98%。
公司1Q2025綜合毛利率下降1.67個百分點，期間費用率下降0.38個百分點
1Q2025公司綜合毛利率為8.34%，同比下降1.67個百分點。2024年公司綜合毛利率為8.94%，同比下降1.74個百分點。
1Q2025公司期間費用率為2.71%，同比下降0.38個百分點。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.03%/0.42%/0.04%/0.22%，同比分別變化-0.22/-0.14/0.00/-0.01個百分點。2024年公司期間費用率為3.17%，同比下降0.37個百分點。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.36%/0.53%/0.04%/0.24%，同比分別變化-0.26/-0.15/0.00/+0.05個百分點。
投資貴金屬增長顯著，電商渠道快速增長
1Q2025公司新開4家直營門店，關閉2家直營門店，2Q2025公司擬新開3家直營門店。金價持續(xù)上漲推動消費者投資需求增加，公司2024年貴金屬投資產(chǎn)品收入同比增長45.28%，1Q2025公司整體黃金珠寶零售收入亦同比高增30.53%。公司在消費場景上持續(xù)拓寬，豐富完善“節(jié)日、婚慶、悅己、國潮”等消費場景，持續(xù)優(yōu)化迭代子品牌“菜百傳世”“菜百悅時光”系列產(chǎn)品，提升產(chǎn)品競爭力。另一方面，公司線上渠道快速發(fā)展，覆蓋天貓、京東、快手、拼多多等多個渠道，在主流電商平臺投入數(shù)字人直播，實現(xiàn)全天候直播。公司2024年電商子公司收入47.78億元，同比增長60.26%。
上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級
公司1Q2025受益于金價高漲帶來的投資需求以及產(chǎn)品力的提升表現(xiàn)良好，考慮到整體黃金零售賽道的景氣度改善，我們上調(diào)對公司2025/ 2026年歸母凈利潤的預測2%/1%至8.60/9.29億元，新增對公司2027年歸母凈利潤的預測10.01億元。公司持續(xù)受益于金價提升，產(chǎn)品力持續(xù)強化，維持“買入”評級。
風險提示：阜外市場擴展效果不及預期，金價波動加劇，北京總店營收占比過高。
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