>> 華泰證券-中控技術(shù)(688777)業(yè)績暫時承壓，AI打開成長空間-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 505KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布25年一季報，25年Q1實(shí)現(xiàn)營收16.07億元（yoy-7.55%、qoq-42.63%），歸母凈利1.20億元（yoy-17.42%、qoq-70.00%），扣非凈利7720.85萬元（yoy-34.88%，qoq-79.81%）。公司25Q1業(yè)績有所承壓，或因下游需求波動及公司云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略帶來短期的確收節(jié)奏放緩。未來隨AI工業(yè)產(chǎn)品逐步放量與下游需求改善，公司業(yè)績增速有望回升，維持“買入”評級。
受下游需求波動與云轉(zhuǎn)型影響，業(yè)績暫時承壓
中控技術(shù)持續(xù)深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大力推動AI技術(shù)在流程工業(yè)的應(yīng)用，為推動公司從流程自動化向工業(yè)AI轉(zhuǎn)型，公司云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略全面深化，帶來短期的確收節(jié)奏放緩。同時受到下游需求波動影響，公司業(yè)績暫時承壓。25Q1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為10.81%/5.35%/12.85%，同比+1.31pct/ -0.23pct/+1.02pct。25Q1公司研發(fā)投入2.06億元，隨著后續(xù)運(yùn)營效率的提升和高附加值產(chǎn)品的導(dǎo)入，有望為業(yè)績增長打下基礎(chǔ)，提升盈利能力。
從流程工業(yè)局部智能向AI自主驅(qū)動跨越升級
公司憑借流程工業(yè)領(lǐng)域積累的行業(yè)Know-how，積極把握新興技術(shù)機(jī)遇，為客戶提供智能化解決方案。公司發(fā)布的時間序列大模型TPT為工業(yè)級生成式AI模型，通過海量工業(yè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練，賦予裝置專家級自主思考與優(yōu)化能力，已在氯堿、熱電、石化等行業(yè)的多個裝置上取得了突破性應(yīng)用，在效益、效率、質(zhì)量與安全方面均帶來了顯著提升。我們認(rèn)為公司AI戰(zhàn)略深化有望進(jìn)一步打開成長空間。
公司工業(yè)AI產(chǎn)品迭代加速
25年4月公司發(fā)布業(yè)內(nèi)首款具身智能SCADA，內(nèi)置三大AI大模型，包括時間序列大模型TPT、文生/圖生3D組態(tài)大模型、工廠操作系統(tǒng)Agent推理大模型，驅(qū)動工業(yè)全場景智能升級。全新推出的中控SCADA移動端APP整合七大核心模塊，包括AI搜索、移動監(jiān)控、技術(shù)社區(qū)、授權(quán)管理、會員權(quán)益、售后服務(wù)與需求反饋。我們認(rèn)為公司持續(xù)研發(fā)投入有望加速公司工業(yè)AI產(chǎn)品迭代，為業(yè)績增長注入新活力。
盈利預(yù)測與估值
考慮到下游需求波動影響，下調(diào)公司25-27年EPS預(yù)測1.56、1.89、2.25元（較前次預(yù)期分別下調(diào)11%、8%、5%）?？杀裙?5年iFinD一致預(yù)期PE均值為41.6倍，給予公司25EPE 41.6x，對應(yīng)目標(biāo)價64.90元（前值64.58元，25EPE 36.9x），維持“買入”。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品擴(kuò)張效果低于預(yù)期、海外市場拓展低于預(yù)期。
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