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事件描述
　　3月31日，公司發(fā)布2024年年報(bào)，其中，2024全年公司實(shí)現(xiàn)收入91.39億元，同比增長(zhǎng)6.02%；全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.17億元，同比微增1.38%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)10.38億元，同比增9.51%。2024年第四季度公司實(shí)現(xiàn)收入28.02億元，同比減少4.73%；第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.00億元，同比減1.98%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.82億元，同比微增1.12%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)毛利率持續(xù)提升，控費(fèi)效果顯著帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，受益于控制系統(tǒng)設(shè)備更新政策，公司工業(yè)自動(dòng)化及智能制造相關(guān)產(chǎn)品整體景氣度較好，2024年控制系統(tǒng)（控制系統(tǒng)及控制系統(tǒng)+儀表）實(shí)現(xiàn)收入37.33億元，同比增長(zhǎng)7.87%，工業(yè)軟件（工業(yè)軟件及控制系統(tǒng)+軟件+其他）實(shí)現(xiàn)收入26.53億元，同比增20.70%，儀器儀表實(shí)現(xiàn)收入6.43億元，同比增3.48%。分行業(yè)看，得益于下游需求持續(xù)增加，公司優(yōu)勢(shì)行業(yè)石化和化工全年收入分別增長(zhǎng)10.59%和5.89%，而隨著公司重點(diǎn)挖掘油氣等新興行業(yè)需求，2024年油氣行業(yè)收入增長(zhǎng)47.84%。同時(shí)，2024年以來(lái)公司毛利率持續(xù)提升，全年毛利率達(dá)33.86%，較上年同期提高0.68個(gè)百分點(diǎn)，主要是由公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整并剝離部分低附加值業(yè)務(wù)所致。在利潤(rùn)端，隨著公司全面深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運(yùn)營(yíng)管理能力持續(xù)提升，2024年公司期間費(fèi)用率較上年同期降低1.01個(gè)百分點(diǎn)。2024年公司稅后GDR匯兌收益為0.25億元，小于上年同期的1.06億元，而剔除GDR匯兌損益后公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.92億元，同比增長(zhǎng)9.60%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)10.12億元，同比增長(zhǎng)20.26%。
　　海外本地化運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)一步提升，國(guó)際市場(chǎng)加速開(kāi)拓。2024年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.49億元，同比增長(zhǎng)118.27%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約8.25%。公司著力布局東南亞、中東、中亞、歐洲、美洲、日本等地區(qū)，已在新加坡、沙特阿拉伯、哈薩克斯坦、加拿大、日本等國(guó)家設(shè)立21家子公司，2024年公司在泰國(guó)、加拿大、馬來(lái)西亞、哈薩克斯坦、印尼新設(shè)了5家5S店，并且中控國(guó)際運(yùn)營(yíng)公司也已在新加坡正式開(kāi)業(yè)，公司的海外本地化運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，公司持續(xù)突破海外市場(chǎng)，2024年新簽海外合同13.55億元，同比增長(zhǎng)超35%，并與沙特阿美、印尼國(guó)家石油Pertamina、馬來(lái)西亞國(guó)家石油Petronas等頭部客戶持續(xù)深化合作，其中，2024年公司實(shí)現(xiàn)沙特市場(chǎng)首個(gè)DCS項(xiàng)目應(yīng)用突破，并取得Pertamina集團(tuán)CSMS最高級(jí)別等級(jí)認(rèn)證并中標(biāo)其液化天然氣（LNG）罐區(qū)儲(chǔ)罐項(xiàng)目。
　　工業(yè)AI領(lǐng)域進(jìn)展迅速，TPT大模型持續(xù)落地，機(jī)器人業(yè)務(wù)線正式建立。具體來(lái)看：1）2024年6月公司重磅推出流程工業(yè)首款時(shí)序大模型TPT，目前已在萬(wàn)華集團(tuán)、中國(guó)石化鎮(zhèn)海煉化等40多家客戶取得突破性應(yīng)用，涉及氯堿、熱電、石化等工廠及裝置場(chǎng)景，幫助客戶達(dá)成系統(tǒng)自控率95%以上，并實(shí)現(xiàn)50%以上的效率提升；2）2024年公司機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)0到1的突破，全年實(shí)現(xiàn)收入0.56億元，新簽訂單1.67億元，目前已突破沙特阿美、日本三菱、泰國(guó)石油PTT、馬來(lái)西亞恒源石化HRC等國(guó)際高端客戶，并成功中標(biāo)沙特阿美MultifunctionRobot、安徽翔晟新材料智慧物流、鎮(zhèn)海煉化智能巡檢等項(xiàng)目。
　　投資建議
　　公司作為國(guó)內(nèi)流程工業(yè)制造領(lǐng)軍者，快速開(kāi)拓海外市場(chǎng)，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為1.67\1.95\2.21，對(duì)應(yīng)公司4月3日收盤價(jià)52.38元，2025-2027年P(guān)E分別為31.40\26.81\23.71，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)