>> 中泰證券-廈門國貿(600755)重視股東回報，靜待需求回暖-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖,邵美玲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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廈門國貿已發(fā)布2024年度報告及2025年第一季度報告：
2024年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3544.40億元，同比-24.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.26億元，同比-67.33%；經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-9.31億元，2023年同期為32.06億元；基本每股收益為0.04元，同比-93.75%；加權平均凈資產收益率為0.37%，同比-6.28pct。
2024年Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入681.11億元，同比+0.86%，環(huán)比-25.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.86億元，2023年同期為0.49億元，環(huán)比虧損收窄。
2025年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入705.34億元，同比-27.19%，環(huán)比+3.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.22億元，同比+2.76%，環(huán)比扭虧為盈。
供應鏈管理業(yè)務：經營貨量承壓，期現(xiàn)毛利率改善。1）2024年，公司供應鏈管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3532.19億元，同比-24.09%；海外營業(yè)收入658.57億元，進出口總額144.18億美元；“一帶一路”沿線貿易規(guī)模約900億元；與RCEP國家貿易規(guī)模約800億元。2024年，受市場需求減弱和公司業(yè)務結構調整的綜合影響，公司主要經營品類的業(yè)務規(guī)模有所下降，但主要品類的期現(xiàn)毛利率改善明顯，總體期現(xiàn)毛利率提升至1.83%，同比+0.36pct；分品類來看，金屬及金屬礦產、能源化工、農林牧漁營業(yè)收入同比分別-27.12%、-27.65%、-12.58%，經營貨量同比分別-21.88%、-34.29%、-5.97%，期現(xiàn)毛利率同比分別+0.38pct、+0.22pct、+0.78pct；其中，鐵礦石、鋼材、煤炭進口、乙二醇、PTA、紙漿/紙張等傳統(tǒng)優(yōu)勢產品經營貨量繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊，金屬制品、非金屬礦產、油品、化纖等產品經營貨量實現(xiàn)較好增長。2）2025年Q1，公司營收規(guī)模有所下降，但供應鏈管理業(yè)務積極貫徹“三鏈融合”發(fā)展新模式，聚焦高質量業(yè)務發(fā)展，主要經營品種的經營質量和盈利能力穩(wěn)中有進，對公司整體業(yè)績企穩(wěn)回升起到積極作用。
健康科技業(yè)務：持續(xù)拓寬渠道，規(guī)模實現(xiàn)快速增長。2024年，公司健康科技業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入11.03億元，同比+49.61%，毛利率為41.04%，同比+16.31pct；旗下微創(chuàng)外科手術整體解決方案提供商派爾特醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比+15.42%，其中，境外收入占比超50%，實現(xiàn)歸母凈利潤9102.24萬元，同比+19.82%。
重視股東回報，分紅比例提升。1）2024年度公司的現(xiàn)金分紅（包括2024年中期已分配的現(xiàn)金紅利）總方案為每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.33元（含稅），現(xiàn)金紅利總額為7.15億元，占當年度歸母凈利潤的114.32%，現(xiàn)金分紅比例同比+56.76pct。以公司2024年年度利潤分配方案中擬每股派發(fā)的現(xiàn)金紅利0.17元（含稅）及公司2025年4月30日收盤價6.27元為基礎，測算對應股息率約為2.7%。2）根據(jù)公司公告，2025年，公司擬在持續(xù)盈利且滿足經營資金需求的情況下，繼續(xù)進行中期現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅金額不超過相應期間歸屬于上市公司股東的凈利潤50%。
盈利預測、估值及投資評級：結合公司整體經營情況，我們調整2025-2026年盈利預測，并新增2027年盈利預測，預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為13.59、16.57、19.76億元（2025-2026年原預測值分別為25.03、28.82億元），每股收益分別為0.63、0.76、0.91元，當前股價6.27元，對應PE分別為10.0X/8.2X/6.9X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟環(huán)境惡化風險、大宗商品價格下跌風險、應收款壞賬增加風險、需求增加不及預期風險、業(yè)務拓展不及預期風險、使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險
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