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成本穩(wěn)步下降能繁儲(chǔ)備充足，彈性龍頭業(yè)績(jī)有望高兌現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)，2025Q1營(yíng)收16.45億元(同比+73.45%)，歸母凈利潤(rùn)1.30億元(同比+193.91%)。公司成本穩(wěn)步下降，能繁儲(chǔ)備充足，有望穿越周期實(shí)現(xiàn)盈利，我們維持公司2025-2027年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為9.18/14.11/23.83億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.80/2.77/4.67元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.1/7.2/4.3倍。公司成本穩(wěn)步下降能繁儲(chǔ)備充足，彈性龍頭業(yè)績(jī)有望高兌現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　公司成本穩(wěn)步下降生產(chǎn)成績(jī)提升，能繁儲(chǔ)備充足業(yè)績(jī)有望高兌現(xiàn)
　　2025Q1公司生豬養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.2億元，生豬出欄83.3萬(wàn)頭（同比+62.40%），其中商品豬出欄81.7萬(wàn)頭（同比+63.31%），生豬出欄保持高速增長(zhǎng)。成本方面，2025Q1公司完全成本13.38元/公斤，2025M1-M3公司生豬完全成本分別為13.5/13.26/13.46元/公斤，成本穩(wěn)步下降，2025全年完全成本目標(biāo)13元/公斤以內(nèi)。
　　截至2025年3月末，公司能繁存欄17.6萬(wàn)頭，PSY達(dá)29，后備存欄10萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)2025年底能繁存欄23萬(wàn)頭以上。公司能繁穩(wěn)步增加，生產(chǎn)水平不斷提高，2025年400萬(wàn)頭生豬出欄有望高兌現(xiàn)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　皮革業(yè)務(wù)營(yíng)收大增推動(dòng)減虧，公司資金充裕擴(kuò)張無(wú)憂
　　公司皮革業(yè)務(wù)2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.54億元（同比+280%），虧損0.21億元，皮革業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)推動(dòng)減虧。截至2025年3月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率62.88%(同比+0.69pct)，賬面貨幣資金6.15億元(同比+57.49%)，公司資金充裕持續(xù)擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)大幅波動(dòng)、動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、公司成本下降不及預(yù)期。