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一季度公司業(yè)績(jī)重返增長(zhǎng)軌道:公司發(fā)布2024年年報(bào)與2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48,383.81萬(wàn)元，同比下降0.32%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10,721.42萬(wàn)元，同比下降19.82%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)10,147.56萬(wàn)元，同比下降21.31%。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12,426.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.14%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3,564.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.13%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2,729.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.49%。
　　25Q1酸化壓裂軟管總成訂單增加，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求恢復(fù):2024年公司毛利率為43.26%，比上年同期下降4.58pct，高毛利產(chǎn)品在2022年度和2023年度經(jīng)過(guò)高速增長(zhǎng)后，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售進(jìn)入正常波動(dòng)期，2024年度該系列產(chǎn)品收入有所下滑，占整體收入比重下滑。分業(yè)務(wù)看，2024年公司的﹑膠管總成及配套管件實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21,954.87萬(wàn)元,鋼絲編織橡膠軟管實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,651.02萬(wàn)元，二者合計(jì)貢獻(xiàn)超過(guò)七成營(yíng)收。2025年一季度，公司業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，一方面受益于酸化壓裂軟管總成訂單增加，高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)售增加帶動(dòng)公司綜合毛利率同比上升;另一方面，下游工程機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，使得公司液壓軟管及總成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售同比增加。此外，2025年一季度，公司其他收益為949.19萬(wàn)元，主要系公司獲得的政府補(bǔ)助同比增加。
　　取得API17K產(chǎn)品認(rèn)證，助力公司拓展海洋工程軟管市場(chǎng):公司生產(chǎn)的石油鉆采系列軟管已通過(guò)API7K、API16C、AP117K等多項(xiàng)認(rèn)證，產(chǎn)品具有高壓力、大長(zhǎng)度、輕量化、長(zhǎng)壽命等特點(diǎn)，可廣泛應(yīng)用于陸地及海洋油氣鉆探工程。2024年度，公司憑借掌握的先進(jìn)技術(shù)，根據(jù)客戶(hù)需求，定制化設(shè)計(jì)并生產(chǎn)出大長(zhǎng)度酸化壓裂軟管總成，并通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)收后配套海上油田壓裂船，為公司酸化壓裂軟管總成進(jìn)一步向海洋油氣鉆探領(lǐng)域拓展奠定了基礎(chǔ)。目前公司API17K系列新產(chǎn)品重點(diǎn)是有序推進(jìn)海洋石油跨接軟管的研發(fā)和產(chǎn)線布局相關(guān)工作，目前產(chǎn)線設(shè)計(jì)基本完成，正在進(jìn)行相關(guān)設(shè)備的訂購(gòu)工作，力爭(zhēng)在2025年度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線投產(chǎn)并試制相關(guān)產(chǎn)品。
　　核電軟管、數(shù)據(jù)中心液冷軟管、超高壓食品滅菌設(shè)備新品布局多點(diǎn)開(kāi)花:2024年，公司的多個(gè)新品布局實(shí)現(xiàn)了階段性進(jìn)展。在核電領(lǐng)域，公司2024年度完成43種核電軟管（核電液壓軟管28種、核電空氣（蒸汽）軟管7種、核電重水（懸鏈）軟管8種）的試制，目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)正在按計(jì)劃推進(jìn)相關(guān)工作，加快推進(jìn)核電軟管的進(jìn)口替代;在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司的數(shù)據(jù)中心液冷軟管目前已給客戶(hù)提供部分樣品，同時(shí)根據(jù)具體應(yīng)用要求，對(duì)產(chǎn)品部分特殊性能進(jìn)行不斷優(yōu)化和完善;在食品應(yīng)用方面，公司首臺(tái)超高壓食品滅菌設(shè)備已在客戶(hù)現(xiàn)場(chǎng)安裝到位，客戶(hù)正開(kāi)展試生產(chǎn)與調(diào)試工作，公司產(chǎn)品可廣泛用于果蔬汁、肉制品、寵物食品、藥品、生物制品等領(lǐng)域的滅菌保鮮。
　　投資建議︰我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.25/1.44/1.67億元，同比分別增長(zhǎng)16.30%/ 15.70%/ 16.10%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為18/16/13倍。我們認(rèn)為，公司的主要產(chǎn)品液壓橡膠軟管、工業(yè)管、軟管總成市場(chǎng)空間廣闊，海洋工程軟管市場(chǎng)、核電軟管、數(shù)據(jù)中心液冷軟管、超高壓食品滅菌設(shè)備等新品布局未來(lái)有望成為公司新的成長(zhǎng)曲線，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。