>> 太平洋證券-甘李藥業(yè)(603087)國內(nèi)胰島素量價齊升，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，公司發(fā)布2024年年度報告：2024年實現(xiàn)營業(yè)收入30.45億元，同比增長16.77%；歸母凈利潤6.15億元，同比增長80.75%，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益以及處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益大幅增長影響；扣非歸母凈利潤4.30億元，同比增長44.85%。其中，2024年第四季度營業(yè)收入8.00億元，同比增長13.95%；歸母凈利潤1.07億元，同比增長45.94%；扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長63.92%。
同日，公司發(fā)布2025年第一季度報告：2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.85億元，同比增長75.76%；歸母凈利潤3.12億元，同比增長224.90%；扣非歸母凈利潤2.15億元，同比增長1150.17%。
2025Q1國內(nèi)收入快速增長，銷量與價格增長效應(yīng)協(xié)同顯現(xiàn)
2025年第一季度國內(nèi)收入為8.89億元，同比增長80.07%，主要系在新一輪集采下國內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品銷量較上年同期大幅增長。其中，公司基礎(chǔ)（長效）胰島素產(chǎn)品銷售收入5.43億元，同比增長80.97%；公司餐時（速效）和預(yù)混胰島素產(chǎn)品銷售收入3.21億元，同比增長80.86%。國內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品銷量與價格增長效應(yīng)協(xié)同顯現(xiàn)，為收入增長提供了有力支撐，銷量、價格影響分別為2.38億元、1.48億元，依次貢獻增速49.87%、31.06%。
海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，多地獲得積極成果
2024年公司海外收入達5.28億元（同比增長23.89%），2025年第一季度海外收入0.95億元（同比增長45.21%），海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。在新興市場，公司持續(xù)鞏固與當?shù)仡^部制藥企業(yè)穩(wěn)定合作關(guān)系的同時也在積極開拓新客戶，進一步擴大市場份額。公司加速國際團隊建設(shè)，實施精準的市場投資、本土分銷策略。在歐美市場，公司與山德士的合作仍在持續(xù)穩(wěn)步的推進。截至2024年末，公司胰島素產(chǎn)品已收到FDA的初步反饋，將根據(jù)FDA意見盡快完成整改。此外，公司通過了EMA上市批準前GMP檢查，這也是國產(chǎn)胰島素類似物注射液首次通過EMA的GMP檢查，標志著公司的生產(chǎn)設(shè)施符合歐盟GMP法規(guī)的要求，已具備甘精胰島素注射液、賴脯胰島素注射液、門冬胰島素注射液及預(yù)填充注射筆的歐盟商業(yè)化生產(chǎn)條件。
毛利率回升，凈利率上升受金融資產(chǎn)影響
2024年，公司的綜合毛利率同比提升1.57pct至74.83%。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為38.32%、8.40%、17.77%、-3.23%，同比變動幅度分別為+2.05pct、+0.09pct、-1.44pct、-0.21pct。綜合影響下，公司整體凈利率同比增長7.13pct至20.18%。
2024年第四季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率、整體凈利率分別為73.35%、41.95%、10.73%、17.19%、-4.98%、13.42%，分別變動+4.14pct、+7.45pct、+0.03pct、-1.47pct、-3.52pct、+2.92pct。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為40.08億/48.67億/58.72億元，同比增速分別為32%/21%/21%；歸母凈利潤分別為11.23億/14.48億/18.33億元；分別增長83%/29%/27%；EPS分別為1.87/2.41/3.05，按照2025年4月29日收盤價對應(yīng)2025年26倍PE。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：胰島素海外注冊審批進度不及預(yù)期的風(fēng)險，國際貿(mào)易環(huán)境波動的風(fēng)險，新品研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
