>> 興業(yè)證券-彩訊股份(300634)三大產(chǎn)品線穩(wěn)定增長，加速AI與業(yè)務(wù)融合-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 385KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
孫乾,桂楊 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報和2025年一季度報告，2024年，公司實現(xiàn)營收16.52億元，同比增長10.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.30億元，同比下滑29.11%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.18億元，同比增長16.81%。2025Q1，公司實現(xiàn)營收4.88億元，同比增長15.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比下滑12.25%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.71億元，同比增長1.36%。
三大產(chǎn)品線穩(wěn)定增長，AI產(chǎn)業(yè)化初見成效。2024年，公司從各分項業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，協(xié)同辦公產(chǎn)品線實現(xiàn)營收4.95億元，同比增長7.03%，深度融合AI技術(shù)煥新升級；智慧渠道產(chǎn)品線實現(xiàn)營收6.96億元，同比增長12.89%，在存量市場鞏固與新客戶領(lǐng)域拓展方面均有所突破；智算服務(wù)與數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品線實現(xiàn)營收3.91億元，同比增加16.91%。新簽AI相關(guān)（含智算服務(wù)）簽約訂單總金額2.07億元，AI相關(guān)項目25個，AI產(chǎn)業(yè)化初見成效。
毛利率維持穩(wěn)定，AI領(lǐng)域研發(fā)投入增加。公司2024年實現(xiàn)綜合毛利率39.15%，同比變動+0.49pcts，總體維持穩(wěn)定。公司2024年實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)費用率分別為2.54%/3.75%/19.02%，分別同比變動-1.30pcts/-0.16pcts/+1.54pcts。銷售費用率下滑主要是控股子公司業(yè)績下滑，銷售人員薪酬及費用減少所致；研發(fā)費用率增長主要是公司持續(xù)加大在AI和數(shù)字人領(lǐng)域的投入所致。公司2024年底員工數(shù)量4517人，同比增長5.19%；研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比例72.30%，同比變動+2.44pcts。
加速AI與業(yè)務(wù)融合，助力行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。2024年公司加速AI與三大核心業(yè)務(wù)線的深度融合，構(gòu)建覆蓋智算基礎(chǔ)設(shè)施底座、大模型訓練與推理平臺、一站式AI應(yīng)用開發(fā)平臺到垂直行業(yè)大模型應(yīng)用解決方案的全棧AI服務(wù)體系。自研Rich AIBox平臺支持企業(yè)級智能體定制與私域知識管理，Rich AICloud解決方案適配英偉達、華為等多元算力環(huán)境，為中國移動、南方電網(wǎng)等大型企業(yè)提供大模型訓練及算力集群管理服務(wù)。未來，公司將依托信創(chuàng)郵箱在國產(chǎn)替代中的技術(shù)優(yōu)勢，利用AI應(yīng)用+智算服務(wù)打開第二增長曲線，聚焦AIAgent在企業(yè)知識管理、對話式應(yīng)用等領(lǐng)域的落地，同時把握運營商算力投資機遇，助力千行百業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司最新財報，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為2.81/3.65/4.48億元，首次給予“增持”評級。
風險提示：AI應(yīng)用推廣不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場同業(yè)競爭加劇。
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