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北京銀行披露2025年一季報(bào)，25Q1營(yíng)業(yè)收入、PPOP、歸母利潤(rùn)同比增速分別為-3.18%、-2.24%、-2.44%，增速分別較24A變動(dòng)-7.99pct、-6.73pct、-3.25pct。累計(jì)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上，規(guī)模擴(kuò)張、中收高增、成本收入比下降、撥備計(jì)提放緩形成正貢獻(xiàn)，凈息差收窄、其他非息負(fù)增和有效稅率上升形成主要負(fù)貢獻(xiàn)。
　　核心觀點(diǎn)：
　　亮點(diǎn)：（1）規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?。資產(chǎn)端，25Q1末公司總生息資產(chǎn)同比增長(zhǎng)15.29%，增速較24年末提升3.87pct。25Q1貸款同比增長(zhǎng)10.38%，增速環(huán)比提升0.73pct。另外，25Q1公司金融投資規(guī)模同比增長(zhǎng)19.97%，環(huán)比24A提升7.21pct，其中AC規(guī)模下降80億，TPL和OCI規(guī)模分別擴(kuò)張307億和1155億。負(fù)債端，25Q1存款規(guī)模同比增長(zhǎng)19.11%，增速較24A上升0.91pct。2024年以來(lái)存款增長(zhǎng)逐漸修復(fù)，Q1單季度存款增量1505億元，同比多增401億元。
　　（2）中收表現(xiàn)較好。25Q1公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)24.42%，增速較24A大幅提升32.25pct，中收增速轉(zhuǎn)正。公司推動(dòng)零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略升級(jí)，零售客戶數(shù)和零售AUM均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，25Q1末分別為3100萬(wàn)戶和1.26萬(wàn)億，分別同比增長(zhǎng)5.36%和13.84%。
　　（3）不良率略降，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。25Q1末，公司不良率1.30%，環(huán)比24Q4改善1BP；測(cè)算公司25Q1不良貸款新生成率0.94%，較24A下降3BP，不良生成壓力邊際緩釋。撥備方面，25Q1末公司撥備覆蓋率198.08%，較24Q4末下降10.67pct，撥貸比2.57%，較24Q4末下降16BP。更多詳細(xì)圖表見(jiàn)正文。
　　關(guān)注：（1）其他非息收入負(fù)增拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2025Q1公司其他非息收入同比下降17.67%，增速較24A下降33.06pct，主要受債市調(diào)整影響，且去年同期基數(shù)相對(duì)較高。（2）測(cè)算凈息差承壓。根據(jù)我們測(cè)算，公司25Q1單季度凈息差1.29%，環(huán)比24Q4下降14BP，測(cè)算負(fù)債端成本率環(huán)比下降20BP至1.70%，但測(cè)算資產(chǎn)端收益率環(huán)比下降34BP至2.99%，資產(chǎn)端收益率降幅高于負(fù)債成本改善幅度，息差承壓。
　　投資建議：公司深耕北京，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴伲婵钔却蠓嘣?，中收表現(xiàn)亮眼，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；宏觀政策力度不及預(yù)期；存款競(jìng)爭(zhēng)加劇。