>> 中泰證券-廣匯能源(600256)煤炭以量補價，高分紅如期兌現(xiàn)-250430
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2025/5/2 |
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中泰證券 |
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作者： |
杜沖 |
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廣匯能源于2025年4月24日發(fā)布2024年報與2025年一季報：
2024年實現(xiàn)營業(yè)收入364.41億元，同比減少40.72%；歸母凈利潤29.61億元，同比減少42.60%；扣非歸母凈利潤29.52億元，同比減少46.41%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為56.75億元，同比減少16.64%?；久抗墒找?.45元，同比減少42.99%；加權(quán)平均ROE為10.54%，同比減少7.58pct。
2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入100.50億元，同比減少15.59%，環(huán)比增長9.93%；歸母凈利潤9.58億元，同比增長211.54%，環(huán)比增長75.05%；扣非歸母凈利潤9.49億元，同比增長35.85%，環(huán)比增長85.25%。
2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入89.02億元，同比減少11.34%，環(huán)比減少11.43%；歸母凈利潤6.94億元，同比減少14.07%，環(huán)比減少27.60%；扣非歸母凈利潤7.01億元，同比減少9.48%，環(huán)比減少26.11%。
煤炭業(yè)務(wù)：產(chǎn)量高增對沖煤價下行，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放值得期待
2024年，公司煤炭產(chǎn)量4325.24萬噸，同比增長64.02%，其中原煤3983.29萬噸（同比+78.52%）、提質(zhì)煤341.95萬噸（同比-15.73%）。煤炭銷量4723.40萬噸（同比+52.39%），其中原煤銷量4347.26萬噸（同比+67.96%）、提質(zhì)煤376.14萬噸（同比-26.41%）。噸煤價格為367.94元/噸（同比-22.55%），噸煤毛利潤為84.44元/噸（同比-48.75%）。隨著白石湖與馬朗等煤礦產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率持續(xù)提高，公司煤炭產(chǎn)銷量高增有望對沖煤價下行風險，帶動公司盈利增長。
2025Q1公司煤炭產(chǎn)量1504.03萬噸（同比增加122.87%，環(huán)比下降21.70%），其中原煤1406.65萬噸（同比增加138.75%，環(huán)比下降22.63%）、提質(zhì)煤97.38萬噸（同比增加13.66%，環(huán)比下降5.32%）；煤炭銷量1469.04萬噸（同比增加62.90%，環(huán)比下降21.14%），其中原煤1335.77萬噸（同比增加71.19%，環(huán)比下降25.66%）、提質(zhì)煤133.27萬噸（同比增加9.66%，環(huán)比增加102.05%）。
2025年2月22日，廣匯能源公告取得國家生態(tài)環(huán)境部下發(fā)的《關(guān)于伊吾廣匯礦業(yè)有限公司淖毛湖礦區(qū)馬朗一號煤礦項目（1000萬噸/年）環(huán)境影響報告書的批復》。該項目規(guī)劃馬朗一號煤礦1500萬噸/年，先期開采煤礦露天部分，規(guī)模1000萬噸/年，配套建設(shè)同等規(guī)模選煤廠。
天然氣業(yè)務(wù)：自產(chǎn)氣降本增效持續(xù)，外購氣因價格倒掛主動縮量
2024年，公司天然氣產(chǎn)量為68242.03萬方，同比增加17.58%；天然氣銷量為408564.04萬方，同比減少52.95%。單位價格為31977.70元/萬方（同比-27.62%），單位成本為27382.79元/萬方（同比-32.55%），單位毛利潤為4594.91元/萬方（同比+28.22%）。2024年，公司計提天然氣存貨減值損失2.07億元，主要系天然氣市場價格下跌。
2025Q1公司天然氣產(chǎn)量為16566.35萬方（同比減少11.84%，環(huán)比減少16.05%），天然氣銷量為86535.42萬方（同比減少26.75%，環(huán)比減少1.51%）。煤化工業(yè)務(wù)：甲醇銷售有所下降，成本管控彌補盈利
2024年，公司煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量226.45萬噸，同比增加7.35%，其中甲醇107.88萬噸（同比+18.43%）、煤基油品56.78萬噸（同比-12.67%）、副產(chǎn)品38.28萬噸（同比+6.57%）。煤化工產(chǎn)品銷量246.94萬噸，同比減少8.42%，其中甲醇105.3萬噸（同比-5.37%）、煤基油品58.42萬噸（同比-15.28%）、副產(chǎn)品62.13萬噸（同比-11.87%）。化工產(chǎn)品綜合價格2023.94元/噸（同比-28.77%），單位成本1368.75元/噸（同比-36.91%），單位毛利潤655.19元/噸（同比-2.51%）。
2025Q1煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量64.97萬噸(同比增加14.26%，環(huán)比下降99.67%），其中甲醇27.79萬噸(同比-3.51%，環(huán)比-98.55%）、煤基油品16.22萬噸(同比+11.94%，環(huán)比-3.68%）、副產(chǎn)品16.34萬噸(同比+51.86%，環(huán)比+57.72%）。煤化工產(chǎn)品銷量59.95萬噸(同比下降3.06%，環(huán)比下降17.40%），其中甲醇27.13萬噸(同比-4.57%，環(huán)比+2.61%）、煤基油品16.31萬噸(同比+13.42%，環(huán)比-3.38%）、副產(chǎn)品9.65萬噸(同比-40.69%，環(huán)比-56.43%）。
減值拖累業(yè)績表現(xiàn)，分紅如期兌現(xiàn)。減值方面，公司2024年計提信用減值損失和資產(chǎn)減值損失共計5.66億元，其中計提信用減值損失為0.39億元，資產(chǎn)減值損失為5.28億元。資產(chǎn)減值損失主要系：1）2024年受天然氣商品市場價格下行影響，公司對天然氣存貨計提存貨跌價準備2.07億元；2）公司對吉木乃工廠部分房屋建筑物、設(shè)備等資產(chǎn)計提減值準備0.43億元；3）公司對投資新疆合金投資股份有限公司計提商譽減值2.03億元；4）公司對部分天然氣加注站及管網(wǎng)項目，以及石油勘探項目資產(chǎn)計提減值準備，其中在建工程為0.35億元，油氣資產(chǎn)為0.40億元。分紅方面，2024年4月24日，廣匯能源發(fā)布《關(guān)于2024年度利潤分配預(yù)案的公告》，宣布2024年擬派發(fā)現(xiàn)金股利0.622元/股，本次現(xiàn)金分紅金額達到39.76億元，現(xiàn)金分紅比例達到87.90%，另加當期視為現(xiàn)金分紅的回購股份所支付的資金折算紅利0.07822元/股，實際分配現(xiàn)金紅利為0.70022元/股，實際現(xiàn)金分紅金額為44.76億元。以2025年4月25日的收盤價5.72元為基礎(chǔ)，測算股息率為10.87%，極具
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