>> 財通證券-茂萊光學(xué)(688502)半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)發(fā)力，一季度利潤恢復(fù)增長-250502
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大小： |
390KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,王雨然 |
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此報告為加密報告 |
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事件：茂萊光學(xué)發(fā)布2024年報與2025年Q1季報。2024年公司實現(xiàn)營收5.03億元，同比+9.78%；歸母凈利潤0.36億元，同比-23.98%。2025Q1公司實現(xiàn)營收1.42億元，同比+28.23%；歸母凈利潤0.17億元，同比+288.73%。
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)取得技術(shù)突破，增長主要驅(qū)動力：2024年度，公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了關(guān)鍵突破。部分半導(dǎo)體產(chǎn)品成功跨越研發(fā)樣品階段，邁入批量生產(chǎn)階段，收入同比增長37.17%。與此同時，公司產(chǎn)品在國際市場的競爭力強(qiáng)，海外市場需求持續(xù)旺盛；國產(chǎn)替代浪潮的推動，國內(nèi)下游客戶需求攀升。公司深度參與國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)升級，有望持續(xù)受益于半導(dǎo)體光學(xué)國產(chǎn)化浪潮。
多重因素導(dǎo)致AR/VR領(lǐng)域收入回落：由于與客戶合作從研發(fā)轉(zhuǎn)向小批量生產(chǎn)，設(shè)備價格和收費標(biāo)準(zhǔn)降低；此外小批量生產(chǎn)訂單正在經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡，驗收周期長。受上述因素影響，公司AR/VR檢測領(lǐng)域收入下降33.20%。面對行業(yè)逆風(fēng)，公司一方面加強(qiáng)與客戶合作溝通，鞏固和拓展市場；另一方面推行模塊化設(shè)計、優(yōu)化檢測流程，降低成本，提升效率和盈利能力，推動業(yè)務(wù)發(fā)展。
保持高研發(fā)投入攻克關(guān)鍵技術(shù)：公司持續(xù)聚焦技術(shù)創(chuàng)新，2024年研發(fā)投入達(dá)7027.83萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的13.98%。公司不斷加大在精密光學(xué)元件、超精密加工技術(shù)與裝備領(lǐng)域的研發(fā)投入，聚焦高精度加工方法與裝備、高性能基礎(chǔ)部件，以及超精密光學(xué)加工中的測量方法與裝備等前沿領(lǐng)域，持續(xù)攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，并發(fā)力精密光學(xué)鏡片、特種光柵等關(guān)鍵零部件的研發(fā)。通過不斷提升自主創(chuàng)新與技術(shù)能力，公司產(chǎn)品有望不斷升級迭代。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入6.14/7.44/9.52億元，歸母凈利潤0.50/0.70/1.10億元。對應(yīng)PE分別為307.08/220.71/140.26倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體市場下行周期疊加海外供應(yīng)風(fēng)險，半導(dǎo)體光學(xué)元件需求放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇
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