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事件：茂萊光學(xué)發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41億元，同比增長(zhǎng)0.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比下降45.55%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比下降54.01%。
　　營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化，生命科學(xué)與AR/VR檢測(cè)業(yè)務(wù)暫時(shí)承壓：公司2024年上半年的營(yíng)收中，半導(dǎo)體領(lǐng)域收入占比為48.96%，生命科學(xué)占比為19.96%，AR/VR檢測(cè)占比為4.91%，生物識(shí)別占比為9.38%，無(wú)人駕駛占比為4.87%，航空航天占比為2.68%，其他占比為9.24%。2024H1公司生命科學(xué)與AR/VR業(yè)務(wù)營(yíng)收短期回落，生命科學(xué)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降37.79%，主要系下游客戶(hù)海外市場(chǎng)推廣進(jìn)受阻及庫(kù)存周期影響；AR/VR檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降40.37%，主要系該領(lǐng)域客戶(hù)需求存在較大不確定性。
　　積極開(kāi)拓半導(dǎo)體等高端業(yè)務(wù)，打入核心供應(yīng)鏈：2024年上半年，半導(dǎo)體領(lǐng)域正處在國(guó)產(chǎn)化替代浪潮中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求持續(xù)增加。公司服務(wù)光刻機(jī)與半導(dǎo)體檢測(cè)裝備，2024H1半導(dǎo)體領(lǐng)域收入同比增長(zhǎng)46.12%。此外公司無(wú)人駕駛領(lǐng)域收入較上年同期增長(zhǎng)85.78%，主要系該領(lǐng)域主要客戶(hù)在美國(guó)獲取了更多城市的無(wú)人駕駛汽車(chē)推廣訂單。
　　持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)能力：公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)資源的投入。2024H1公司研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)3343.43萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.59%。人員儲(chǔ)備方面，公司進(jìn)一步夯實(shí)研發(fā)人才隊(duì)伍，研發(fā)人員擴(kuò)充至239人，研發(fā)人員占比達(dá)員工總數(shù)的23.87%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.40/6.38/7.45億元，歸母凈利潤(rùn)0.52/0.65/0.81億元。對(duì)應(yīng)PE分別為77.99/63.03/50.20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體市場(chǎng)下行周期疊加海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，半導(dǎo)體光學(xué)元件需求放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇