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事件：2023年10月26日，公司發(fā)布23年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比+6.51%；歸母凈利潤0.36億元，同比-30.86%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分下游應(yīng)用看，前三季度半導(dǎo)體、生命科學(xué)、AR/VR檢測(cè)、生物識(shí)別、航空航天、無人駕駛領(lǐng)域收入占比分別為35.35%、29.32%、9.63%、8.85%、5.68%、3.34%。其中半導(dǎo)體和航空航天領(lǐng)域需求旺盛，半導(dǎo)體收入同比增長(zhǎng)46.71%，航空航天收入同比增長(zhǎng)62.96%；AR/VR檢測(cè)收入同比下降，主要系下游需求疲軟疊加行業(yè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)不足，導(dǎo)致客戶訂單不及預(yù)期。分季度看，23Q3實(shí)現(xiàn)營收1.21億元，同比-7.89%，環(huán)比+5.73%；歸母凈利潤0.08億元，同比-70.83%，環(huán)比-47.32%。23Q3凈利潤大幅下降主要系公司對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域保持高強(qiáng)度投入，導(dǎo)致管理/研發(fā)費(fèi)用大幅提升。
　　毛利率同比改善，期間費(fèi)用率同比提升。1）毛利率：前三季度毛利率為51.28%，同比+2.92pct，主要系公司持續(xù)提升產(chǎn)品附加值并優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)；其中，23Q3毛利率為47.50%，同比+2.82pct，環(huán)比-7.34pct；2）期間費(fèi)用：前三季度期間費(fèi)用率為37.88%，同比+8.17pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為4.49%/19.61%/14.65%/-0.87%，同比+0.13/+3.50/+3.21/+1.32pct。
　　半導(dǎo)體領(lǐng)域需求旺盛，關(guān)注消費(fèi)類需求復(fù)蘇進(jìn)度。1）光學(xué)元器件&光學(xué)鏡頭：下游半導(dǎo)體行業(yè)保持高景氣度，公司已與國內(nèi)外龍頭廠商達(dá)成緊密合作。伴隨公司新增產(chǎn)能釋放和新產(chǎn)品導(dǎo)入客戶，有望持續(xù)增厚業(yè)績(jī)；2）光學(xué)系統(tǒng)：針對(duì)AR/VR光學(xué)檢測(cè)設(shè)備，公司已儲(chǔ)備了應(yīng)用于AR/VR終端產(chǎn)品的光路器件、投影模塊、微顯示模塊核心部分的全面性能參數(shù)的檢測(cè)技術(shù)，并積極開拓新客戶，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類需求的復(fù)蘇進(jìn)度。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到ARVR檢測(cè)領(lǐng)域下游需求疲軟，下調(diào)23-25年歸母凈利潤至0.49/0.71/1.02億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)迭代不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。