>> 德邦證券-茂萊光學(688502)Q1業(yè)績短期承壓，半導體業(yè)務進展順利-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
765KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,陳瑜熙 |
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事件：4月27日，茂萊光學發(fā)布2024年一季度報告。2024年公司實現(xiàn)營收1.11億元，同比下滑11.32%；歸母凈利潤為0.04億元，同比下滑69.36%；扣非歸母凈利潤為0.02億元，同比下滑82.91%。
客戶端產(chǎn)品調(diào)整，公司業(yè)績短期承壓。分下游應用來看，2024年第一季度公司半導體收入占比51.23%；生命科學占比19.73%；生物識別占比9.80%；無人駕駛占比4.06%；AR/VR檢測占比2.20%；航空航天占比1.78%；其他領域占比11.20%。其中生命科學領域主要客戶產(chǎn)品升級換代，對原有設計的光學器件需求量下降，另外AR/VR領域主要客戶對其項目進行調(diào)整，對測試設備的需求量下降。利潤方面，公司毛利率同比下滑2.19%，同時公司期間費用同比增長12.46%，其中銷售費用增加18.41%，管理費用增加17.11%。
半導體領域進展順利，營收占比持續(xù)提升。公司的精密光學器件和光學系統(tǒng)廣泛應用于光刻機和半導體檢測設備等方面。2023年公司來自半導體領域的營收占比為37.05%，2024年第一季度公司來自半導體領域的營收占比為51.23%，占比持續(xù)提升。根據(jù)2023年年報，公司光刻機系統(tǒng)光學器件加工和鍍膜技術已完成小批量試制，進入產(chǎn)業(yè)化推廣階段；公司晶圓表面缺陷檢測技術已進入小批量試制階段。
產(chǎn)品應用廣泛，下游需求持續(xù)增長。除半導體之外，公司產(chǎn)品在其他下游領域同樣應用廣泛，1）生命科學應用領域，公司產(chǎn)品主要用于基因測序儀、口內(nèi)掃描儀等設備中。2）ARVR領域，公司的光學測試模組及設備主要用于對AR/VR可穿戴設備產(chǎn)品進行光學參數(shù)及性能測試。3）公司產(chǎn)品還可應用于無人駕駛、航空航天、生物識別等眾多領域。隨著下游市場需求不斷增長，公司有望持續(xù)受益。
投資建議。隨著公司半導體業(yè)務逐漸增長以及下游需求帶動，我們預計公司24-26年實現(xiàn)收入5.4/6.5/7.5億元，實現(xiàn)歸母凈利0.6/0.7/0.9億元，以4月29日市值對應PE分別為83/73/58倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險；公司新業(yè)務開拓不及預期風險等
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