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事件概述
　　皖儀科技發(fā)布2024年及2025年一季報(bào)。
　　2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.40億元，同比-5.92%；歸母凈利潤0.14億元，同比-67.11%；扣非歸母凈利潤-0.02億元，同比107.95%。
　　25Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比+16.87%；歸母凈利潤0.05億元，同比+83.78%；扣非歸母凈利潤-0.09億元，同比+77.31%。
　　業(yè)績符合預(yù)期
　　收入端：24年?duì)I收小幅下滑，主要是由于受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)下游需求放緩，部分項(xiàng)目驗(yàn)收、客戶采購計(jì)劃延期導(dǎo)致。隨著設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為公司營收有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
　　分業(yè)務(wù)看，2024年工業(yè)過程檢漏儀器實(shí)現(xiàn)營收4.55億元，同比-1.61%；環(huán)保在線監(jiān)測儀器實(shí)現(xiàn)營收1.98億元，同比20.08%；實(shí)驗(yàn)室分析儀器實(shí)現(xiàn)營收0.47億元，同比+0.40%。
　　利潤端：24年歸母凈利潤大幅下滑，主要是由于公司持續(xù)保持較高比例的研發(fā)投入，高研發(fā)投入導(dǎo)致所得稅加計(jì)扣除金額較大，公司近年應(yīng)納稅所得額為負(fù)，基于謹(jǐn)慎性原則以未來期間很可能獲得用來抵扣可抵扣虧損的應(yīng)納稅所得額為限，進(jìn)一步?jīng)_回前期可抵扣暫時(shí)性差異形成的遞延所得稅資產(chǎn)。
　　毛利率維持高位，加強(qiáng)費(fèi)用管控能力
　　毛利率：2024年公司毛利率為46.48%，同比-2.53pct。25Q1毛利率為50.04%，同比+1.76pct。
　　期間費(fèi)用率：2024年公司期間費(fèi)用率為45.53%，同比1.38pct。25Q1公司期間費(fèi)用率58.39%，同比-27.05pct。其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.82%、8.65%、26.39%、0.53%，同比-14.17、-1.52、-11.71、+0.36pct。
　　各業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，助力業(yè)績增長
　　工業(yè)檢測儀器及解決方案業(yè)務(wù)板塊：公司在工業(yè)檢測儀器領(lǐng)域繼續(xù)堅(jiān)守產(chǎn)品領(lǐng)先的核心價(jià)值主張，對標(biāo)全球頭部企業(yè)，新開發(fā)的半導(dǎo)體專用型氦質(zhì)譜檢漏儀已經(jīng)通過半導(dǎo)體行業(yè)頭部企業(yè)的驗(yàn)證，為公司產(chǎn)品進(jìn)軍全新賽道奠定基調(diào)。
　　在線監(jiān)測儀器及解決方案業(yè)務(wù)板塊：公司在線監(jiān)測技術(shù)逐步向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，聚焦總包客戶，新增戰(zhàn)略合作商10余家，開發(fā)重點(diǎn)大客戶14家。公司已在煤礦企業(yè)開展了碳排放監(jiān)測業(yè)務(wù)，為碳監(jiān)測業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。傅里葉紅外產(chǎn)品在醫(yī)廢處理、固廢處置得到應(yīng)用。
　　實(shí)驗(yàn)室分析儀器及解決方案業(yè)務(wù)板塊：公司重點(diǎn)聚焦生活飲用水檢測行業(yè)，并取得較好成績，同時(shí)在地震系統(tǒng)的布局也初顯成果。此外，公司積極參與高校設(shè)備更新項(xiàng)目，通過開展高校儀器巡展活動(dòng)，全面展示了企業(yè)的雄厚實(shí)力與產(chǎn)品的獨(dú)特優(yōu)勢，為未來潛在的大規(guī)模設(shè)備更新做好了充分的前期籌備工作。
　　醫(yī)療儀器及解決方案業(yè)務(wù)板塊：公司在生命健康和醫(yī)療儀器領(lǐng)域的產(chǎn)品布局取得突破性進(jìn)展，其中在微創(chuàng)手術(shù)器械及高值耗材方面，已取得超聲軟組織手術(shù)設(shè)備及一次性使用超聲軟組織手術(shù)刀頭的三類醫(yī)療器械注冊證，3mm和5mm兩款超聲刀均成功中選廣東聯(lián)盟15省市超聲刀頭集采。血液透析設(shè)備已完成正樣階段的研制及樣機(jī)生產(chǎn)工作，即將開展產(chǎn)品設(shè)計(jì)驗(yàn)證和確認(rèn)等相關(guān)工作，為醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊作準(zhǔn)備。
　　投資建議
　　參考2024年及25年一季報(bào)，我們調(diào)整2025-26年業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2025-26年?duì)I業(yè)收入分別為9.01、10.90億元（原值為9.61、12.13億元），新增2027年?duì)I業(yè)收入為13.17億元，同比+21.7%、+21.0%、+20.8%。預(yù)計(jì)公司2025-26年歸母凈利潤分別為0.60、0.81億元（原值為0.53、0.82億元），新增2027年歸母凈利潤為1.10億元，同比+315.8%、+36.0%、+34.6%。預(yù)計(jì)公司2025-26年EPS分別為0.44、0.60元（原值為0.39、0.61元），新增2027年EPS為0.81元。2025年4月28日股價(jià)為19.55元，對應(yīng)PE分別為43.96x、32.31x、24.01x，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　環(huán)保相關(guān)政策變動(dòng)，政府補(bǔ)助政策變化，研發(fā)項(xiàng)目不及預(yù)期。