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事件：公司發(fā)布2023三季度業(yè)績(jī)公告，23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.05億元，同比提升14.05%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.18億元，同比下降29.64%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.09億元，同比增加196.76%。單三季度看，實(shí)現(xiàn)收入1.95億元，同比上升12.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.07億元，同比下降62.88%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比提升5.34%。
　　積極擴(kuò)大檢漏儀器應(yīng)用領(lǐng)域，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)。公司在檢漏儀器領(lǐng)域深耕多年，擁有氦質(zhì)譜檢漏儀、真空箱檢漏回收系統(tǒng)、氣密性檢漏儀三大類檢漏產(chǎn)品，核心性能指標(biāo)可對(duì)標(biāo)國(guó)外龍頭。2023年上半年，公司新能源鋰電池密封性智能檢測(cè)成套設(shè)備被認(rèn)定為安徽省首臺(tái)套重大技術(shù)裝備。此外，公司正積極擴(kuò)大檢漏儀器在新能源汽車、儲(chǔ)能、氫能源電池等領(lǐng)域的應(yīng)用推廣，積極開展氫能源電池相關(guān)檢測(cè)業(yè)務(wù)和儀器的調(diào)研論證和預(yù)研工作。新領(lǐng)域的擴(kuò)展有望推動(dòng)公司檢漏儀器業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　全國(guó)非電力行業(yè)碳核查啟動(dòng)，碳市場(chǎng)有望擴(kuò)容，環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器或迎來新機(jī)。2023年10月，生態(tài)環(huán)境部相繼發(fā)布《關(guān)于做好2023—2025年部分重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告與核查工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）和《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“管理辦法”）。其中《通知》表明，水泥、電解鋁和鋼鐵企業(yè)碳排放報(bào)告核查工作完成時(shí)間較其他行業(yè)提前，碳市場(chǎng)或?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)容。而《管理辦法》的發(fā)布意味著CCER正式重啟。公司的環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品涵蓋大氣污染物和水質(zhì)監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域，CEMS系列產(chǎn)品可滿足特殊行業(yè)的超低排放需求，我們認(rèn)為隨著納入碳市場(chǎng)的行業(yè)增加以及碳監(jiān)測(cè)需求提升，環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器有望迎來新機(jī)遇。
　　研發(fā)投入保持高位，優(yōu)化銷售體系實(shí)現(xiàn)降費(fèi)增效。23Q1-Q3，公司銷售費(fèi)用1.19億元，yoy-4.95%，公司2023年以來積極建設(shè)LTC（Lead to Cash）銷售體系，以實(shí)現(xiàn)銷售體系的降費(fèi)提效。研發(fā)費(fèi)用方面，公司研發(fā)費(fèi)用率多年來在業(yè)內(nèi)處于較高水平，2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用金額為1.18億元，yoy+14.9%，研發(fā)費(fèi)用率為23.35%，yoy+0.18pct。多年高研發(fā)投入助力公司實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品研發(fā)以及產(chǎn)品新領(lǐng)域拓展，2023年，公司相繼推出了第六代離子色譜儀IC6300系列智能型離子色譜儀和第五代原子吸收光譜儀AA2300系列產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室儀器產(chǎn)品線的進(jìn)一步擴(kuò)展。
　　投資建議與估值：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入為9.27/13.51/19.97億元，同比增加37.3%、45.7%、47.9%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.03/1.54/2.25億元，同比增長(zhǎng)115.7%、49%、46.4%。對(duì)應(yīng)PE分別為23X、15.4X、10.5X。維持增持投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游市場(chǎng)需求不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。