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外部環(huán)境對制造企業(yè)生產(chǎn)意愿有所影響。4月高技術(shù)制造業(yè)、設(shè)備制造業(yè)海外需求下滑較為明顯。4月建筑業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營延續(xù)活躍。部分原材料加工業(yè)及紡織工業(yè)景氣度處于擴(kuò)張區(qū)間。
　　4月制造業(yè)產(chǎn)、需表現(xiàn)均有回落。2025年4月，制造業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，環(huán)比（3月，下同）下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；制造企業(yè)景氣度跌落至收縮區(qū)間。多個(gè)重要細(xì)分項(xiàng)環(huán)比有所回落，4月新訂單指數(shù)49.2%，環(huán)比下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，新出口訂單指數(shù)環(huán)比明顯下滑4.3個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)44.7%，為2023年1月以來最低水平。4月生產(chǎn)指數(shù)實(shí)現(xiàn)49.8%，環(huán)比下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為47.0%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.3%，環(huán)比下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為47.9%，環(huán)比繼續(xù)下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)；供貨商配送時(shí)間指數(shù)為50.2%，環(huán)比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)預(yù)期方面，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)實(shí)現(xiàn)52.1%，環(huán)比下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)；值得一提的是，盡管企業(yè)預(yù)期仍維持在擴(kuò)張區(qū)間，但4月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)已實(shí)現(xiàn)2024年10月以來最低值。
　　外部環(huán)境對制造企業(yè)生產(chǎn)意愿有所影響。在“對等關(guān)稅”等外部事件影響下，制造業(yè)企業(yè)外貿(mào)不確定性增強(qiáng)，4月制造業(yè)生產(chǎn)、采購意愿均有下滑。從細(xì)分指標(biāo)看，4月采購指數(shù)為46.3%，環(huán)比明顯回落5.5個(gè)百分點(diǎn)，采購指數(shù)從擴(kuò)張區(qū)間跌至收縮，且實(shí)現(xiàn)2023年1月以來最低水平。
　　4月高技術(shù)制造業(yè)、設(shè)備制造業(yè)海外需求下滑較為明顯。需求方面，在外需的拖累下，4月制造業(yè)價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)延續(xù)環(huán)比下滑，主要原材料購進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別下降2.8和3.1個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)顯示，4月價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)弱勢，主要受需求不足、大宗商品價(jià)格震蕩兩方面因素影響；值得注意的是，4月出廠價(jià)格的下降幅度高于主要原材料購進(jìn)價(jià)格，需求對制造業(yè)市場價(jià)格的影響或更明顯。
　　從具體行業(yè)表現(xiàn)看,4月電氣機(jī)械、通用設(shè)備及專用設(shè)備出口訂單指數(shù)環(huán)比降幅均實(shí)現(xiàn)10.0%以上，而以上三個(gè)行業(yè)產(chǎn)成品庫存均維持一定韌性，機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)“去庫存”趨勢受到海外因素干擾。
　　原材料加工業(yè)方面，4月黑色金屬加工業(yè)、金屬礦物制品業(yè)及非金屬礦物制品業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比均有回升，或在一定程度上反映出基建、地產(chǎn)存量項(xiàng)目發(fā)力施工，內(nèi)需對外需形成了一定補(bǔ)充。
　　4月25日政治局會(huì)議召開，擴(kuò)大投資仍是擴(kuò)內(nèi)需政策的重要抓手，政治局會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“加大資金支持力度”，我們認(rèn)為“兩新”、“兩重”“城市更新”等重大戰(zhàn)略項(xiàng)目年內(nèi)均有望獲得資金加力支持。此外，在促進(jìn)地產(chǎn)投資方面，政治局會(huì)議增加“加大高品質(zhì)住房供給”表述，地產(chǎn)投資有望逐步趨穩(wěn)。
　　4月非制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比下滑。4月非制造業(yè)PMI指數(shù)實(shí)現(xiàn)50.4%，環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持在擴(kuò)張區(qū)間。從需求端看，4月新訂單指數(shù)為44.9%，環(huán)比回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。外需方面，新出口訂單指數(shù)實(shí)現(xiàn)42.2%，環(huán)比下滑7.6個(gè)百分點(diǎn)。4月非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)實(shí)現(xiàn)45.5%，環(huán)比下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，在收縮區(qū)間繼續(xù)下探。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)實(shí)現(xiàn)51.1%，環(huán)比繼續(xù)下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外主要經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)加??；地緣關(guān)系不確定性增強(qiáng)。