>> 東吳證券-天力復(fù)合(873576)2024年報&2025一季報點評：需求放緩盈利有所承壓，拓展核電等新領(lǐng)域貢獻(xiàn)新增長點-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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事件：公司2024年實現(xiàn)營收5.23億元，同降29.3%，歸母凈利潤0.61億元，同降31.7%；其中2024Q4營收6875.7萬元，同環(huán)比-64.5%/-26.4%，歸母凈利潤1636.10萬元，同環(huán)比-9.70%/+226.22%。2025Q1實現(xiàn)營收1.35億元，同環(huán)比-22.7%/+96.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤944萬元，同環(huán)比47.1%/-42.3%。
2024年受行業(yè)需求影響，增速有所下滑。公司2024年度鈦金屬復(fù)合材料實現(xiàn)營收3.7億元，同比-18.4%，毛利率為23.6%，同比-1.32pct，主要系行業(yè)需求放緩，部分項目延期等因素影響；其他金屬復(fù)合材料實現(xiàn)營收1.4億元，同比-48.2%，毛利率為26.33%，同比+7.65pct；分境內(nèi)外看，境內(nèi)/境外分別實現(xiàn)營收5.17/0.07億元，同比-29.2%/-33.5%，毛利率分別為23.8%/32.4%，同比+1.89/-11.27pct。
期間費(fèi)率基本維持穩(wěn)定。公司2024年期間費(fèi)用0.58億元，同比-24.24%，費(fèi)用率11.1%，同比+0.74pct，其中2024Q4期間費(fèi)用0.1億元，同環(huán)比-58.9/-41.1%，費(fèi)用率15.2%，同環(huán)比+2.06 /-3.8pct。2025Q1期間費(fèi)用0.12億元，同環(huán)比-16.2/-41.1%，費(fèi)用率8.9%，同環(huán)比+0.70/-3.8pct。
公司持續(xù)加大研發(fā)，拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，截至2024年底公司在研項目豐富，如可控核聚變領(lǐng)域復(fù)合材料、大尺寸薄復(fù)層復(fù)合屏蔽板制備技術(shù)、高強(qiáng)輕質(zhì)雙金屬鉆桿制備技術(shù)、核工業(yè)用復(fù)合材料研制開發(fā)等，充分拓展公司材料應(yīng)用至核電、新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域，未來有望成為公司新增長點。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮行業(yè)需求有一定放緩，我們下調(diào)2025年及2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為0.58/0.65/0.75億元（2025-2026年前值為0.97/1.05億元），同比-4%/+11%/+15%，對應(yīng)PE為55/50/43倍，考慮公司持續(xù)拓展新應(yīng)用領(lǐng)域，有望貢獻(xiàn)新增長點，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，需求不及預(yù)期。
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