>> 國金證券-眾安在線(06060.HK)彈性高估值低的互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)的，建議關(guān)注-250506
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
舒思勤,黃佳慧 |
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事件
4月30日，眾安財險披露一季度償付能力報告，一季度凈利潤同比提升6.6億元至5.7億元。
經(jīng)營分析
保險業(yè)務(wù)：償付能力報告口徑，凈利潤同比增加6.6億至5.7億（去年虧損0.95億），承保投資雙改善。①承保端：保費同比+12.3%，預(yù)計主要受益于健康險、車險、家財險高增，根據(jù)償付能力披露，車險、非車險第一/二/三/四/五險種分別同比+22.9%、+41.8%、-19.7%、+4.9%、-9.5%、+17.7%，根據(jù)2024年財報，推測非車險第一/二/三/四/五險種分別為健康險、退運險、保證險、意外險、家財險。展望全年，預(yù)計保費有望延續(xù)10%以上增長，其中健康險和車險是重要發(fā)力點，退運險延續(xù)壓縮，保證險審慎發(fā)展。原會計準(zhǔn)則下COR同比-5.27pct至94.11%，費用率同比+2.05%至44.75%，賠付率下降7.32%至49.36%，預(yù)計源于保證險預(yù)計持續(xù)向好，大災(zāi)損失同比改善。展望全年，預(yù)計COR較2024年略有優(yōu)化，來源于退運險的壓縮、健康險費用率的降低、以及保證險賠付改善。②資產(chǎn)端：公司投資風(fēng)格較為靈活，原會計準(zhǔn)則下，投資收益率同比+1.53pct至0.66%，綜合投資收益率-0.35pct至0.08%，預(yù)計主要由債券浮虧帶來。
銀行業(yè)務(wù)：預(yù)計25年實現(xiàn)盈虧平衡。眾安銀行香港市場領(lǐng)先的虛擬銀行，25年預(yù)計將實現(xiàn)盈虧平衡（24年銀行凈虧損2.32億港元實現(xiàn)大幅減虧）。用戶數(shù)量超80萬人，是當(dāng)前亞洲唯一同時提供基金、美股及虛擬資產(chǎn)交易零售服務(wù)的持牌銀行，業(yè)務(wù)布局趨于完善投入減少疊加規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，預(yù)計2025年有望實現(xiàn)扭虧為盈，長期增長潛力大。
科技業(yè)務(wù)：對內(nèi)AI應(yīng)用賦能核心業(yè)務(wù)且25年有望延續(xù)盈利。公司AI已應(yīng)用于核心業(yè)務(wù)模塊（AI外呼銷售、催收等），降本增量空間較大，今年有望對外輸出；對外輸出方面，國內(nèi)IFRS17切換下需求旺盛+海外市場加速擴(kuò)張，預(yù)計盈利能力將持續(xù)增強。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計眾安25年歸母凈利潤約9億元（24年凈利潤6億），高彈性增長，尤其上半年基數(shù)超低（2024H1凈利潤僅0.55億元），市場風(fēng)偏提升以及關(guān)注2季度預(yù)期有望實現(xiàn)低位反彈。截至5月6日，公司2025年P(guān)B估值為0.71X，處于2018年來估值分位的3%，建議關(guān)注低位配置機會，維持“買入“評級。
風(fēng)險提示
監(jiān)管趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。毁Y本市場波動。
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