久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年4月29日，美的集團(tuán)發(fā)布2025年一季報(bào)。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1284.28億元（同比+20.61%），歸母凈利潤(rùn)124.22億元（同比+38.02%），扣非歸母凈利潤(rùn)127.50億元（同比+38.03%）。
　　智能家居業(yè)務(wù)海外電商銷售高增，ToB業(yè)務(wù)作為第二引擎持續(xù)發(fā)力。1）智能家居：2025Q1收入同比+17.4%。其中，海外電商銷售同比增長(zhǎng)50%+，自研電商數(shù)據(jù)系統(tǒng)賦能海外電商業(yè)務(wù)AI融合。COLMO、TOSHIBA雙高端品牌整體零售額同比增長(zhǎng)55%+。2）商業(yè)及工業(yè)解決方案：2025Q1收入同比+25.3%，其中新能源及工業(yè)技術(shù)/智能建筑科技/機(jī)器人與自動(dòng)化收入分別為111/99/73億元，分別同比+45/20%/9%。a）新能源及工業(yè)技術(shù)：國(guó)內(nèi)首個(gè)壓縮機(jī)國(guó)際ISO/TC86/SC4標(biāo)準(zhǔn)驗(yàn)證聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室在GMCC美芝授牌落地。b）智能建筑科技：2025Q1完成對(duì)歐洲Arbonia氣候部門業(yè)務(wù)、東芝電梯中國(guó)控股權(quán)收購。c）機(jī)器人與自動(dòng)化：2025Q1庫卡中國(guó)機(jī)器人接單同比增加35%+，庫卡系統(tǒng)集成獲得西班牙、斯洛伐克等歐洲項(xiàng)目訂單，金額5000萬+歐元。
　　2025Q1盈利能力提升，運(yùn)營(yíng)提效。1）毛利率：2025Q1公司毛利率為25.45%，（考慮到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)計(jì)算可比口徑）同比-1.13pct，短期承壓或系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率相對(duì)較低的B端業(yè)務(wù)提速所致；2）凈利率：2025Q1公司凈利率為9.9%，同比+1.45pct，盈利能力有所提升；3）費(fèi)用端：2025Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.25/2.75/3.39/-2.21%，分別同比+0.01/-0.36/+0.01/-2.73pct，管理費(fèi)用率優(yōu)化，整體運(yùn)營(yíng)提效，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主系匯兌收益增加。
　　海外業(yè)務(wù)加速拓展，收購Teka全球化實(shí)力進(jìn)一步提升。1）智能家居業(yè)務(wù)：2025年公司新成立泰國(guó)亞太新總部、沙特中心，深耕海外市場(chǎng)。2）新能源及工業(yè)技術(shù)：?jiǎn)?dòng)威靈汽車部件墨西哥基地建設(shè)，或?qū)⒂辛Ψ?wù)北美客戶，提速出海，有效規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。3）收購Teka：2025M4公司完成對(duì)Teka（除俄羅斯子公司）的收購，有望鞏固在歐洲、拉丁美洲的市場(chǎng)地位，全球化布局進(jìn)一步加速。
　　投資建議：行業(yè)端，國(guó)內(nèi)“以舊換新”政策延續(xù)有望拉動(dòng)短期，期待海外整體需求回暖。公司端，ToC+ToB雙輪驅(qū)動(dòng)，全球化布局繼續(xù)深化，AI技術(shù)持續(xù)賦能，公司作為行業(yè)龍頭，收入業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為437.09/475.40/515.69億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為5.70/6.20/6.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.91/11.87/10.94倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、全球資產(chǎn)配置與海外市場(chǎng)拓展、匯率波動(dòng)、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。