>> 華鑫證券-中國銀行(601988)公司事件點評報告：營收增速改善，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)-250508
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 497KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃海瀾,羅云峰 |
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事件
中國銀行發(fā)布2024年年報及25Q1季報，2024/25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入6300.9/1649.3億元，同比+1.2%/+2.6%；歸母凈利潤2378.4/543.6億元，同比+2.6%/-2.9%。25Q1不良率與年初持平在1.25%，撥備覆蓋率環(huán)比下降2.6pct至198%。
投資要點
▌營收增速提升，盈利增速受所得稅率影響回落
公司25Q1營收同比+2.6%，增速較24A提升1.4pct；歸母凈利潤同比-2.9%，增速較24A放緩5.5pct，盈利增速放緩。主要歸因：所得稅率上升影響盈利增速，25Q1公司有效稅率升至20%，同比上升3.5pct。
▌存貸增長穩(wěn)健
25Q1總資產(chǎn)同比增長6.9%至36萬億元，增速較24A回落1.2pct。其中存款同比增長6.2%至25.6萬億元，貸款總額同比增長8.3%至22.6萬億元。從增量來看，一季度新增貸款1.01萬億元，較去年同期多增0.09萬億元。
▌息差環(huán)比回落，同比降幅收窄
25Q1公司息差環(huán)比下降11bp至1.29%，主要源于資產(chǎn)端收益率的降幅大于負(fù)債端成本改善幅度。資負(fù)兩端來看：25Q1估算資產(chǎn)收益率環(huán)比下降0.3pct至3.1%，受到貸款利率行業(yè)性下行，LPR重定價影響。25Q1估算負(fù)債成本率環(huán)比下降0.2pct至1.9%。
▌中收增速轉(zhuǎn)正，非息收入亮眼
25Q1非息收入同比+18.9%（較24A上升3pct），中收同比+2.1%，較2024年上升5pct；其他非息收入同比+37.3%，較2024年上升2.3pct，其中匯兌凈損益同比+668.5%。25Q1成本收入比同比+0.8pct至26.2%。
▌資產(chǎn)質(zhì)量維持平穩(wěn)
25Q1不良貸款率、撥備覆蓋率分別為1.25%、198%，環(huán)比0bp、-2.6pct,資產(chǎn)質(zhì)量維持平穩(wěn)。公司一季度末核心一級資本充足率11.82%，一級資本充足率13.8%，資本充足率17.98%。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2404、2453、2477億元，EPS分別為0.82、0.83、0.84元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB分別為0.64、0.58、0.53倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動、息差壓力上升、不良加速暴露。
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