久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

營(yíng)收增速提升，但受所得稅率提升影響，利潤(rùn)下降。公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1649億元，同比增長(zhǎng)2.56%，增速較2024全年增速提升了1.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)544億元，同比下降2.9%，增速較2024全年增速下降了5.5個(gè)百分點(diǎn)。利潤(rùn)下降主要受所得稅率提升影響，一季度實(shí)際所得稅率20%，同比提升了3.5個(gè)百分點(diǎn)，較2024年全年提升了5.7個(gè)百分點(diǎn)。2025年一季度稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了2.0%。公司年化平均總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA） 0.66%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）9.09%。
　　營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，主要受益于非息收入的高增。2025年一季度凈利息收入同比下降4.4%，較2024年降幅擴(kuò)大了0.6個(gè)百分點(diǎn)。手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)2.1%，其他非息收入同比增長(zhǎng)37.3%，較2024年全年35%的增速略有改善。我們判斷公司其他非息收入與同業(yè)表現(xiàn)差異較大的原因主要是公司海外債券投資規(guī)模更大。2024年一季度美債利率大幅上行，同期公允價(jià)值變動(dòng)凈虧損了60.4億元；今年一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率大幅上行，公允價(jià)值變動(dòng)凈虧損了59.5億元，雖然形成了比較大的虧損，但同比并沒(méi)有形成拖累。
　　信貸擴(kuò)張平穩(wěn)，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模下降拖累總資產(chǎn)增速。3月末，資產(chǎn)總額35.98萬(wàn)億元，貸款總額22.61萬(wàn)億元，存款總額25.61萬(wàn)億元，較年初分別增長(zhǎng)2.6%、4.7%和5.8%。其中，對(duì)公貸款和個(gè)人貸款較年初分別增長(zhǎng)了0.7%和6.6%。金融投資總額較年初增長(zhǎng)了4.6%，其中人民幣金融投資較年初增長(zhǎng)了6.8%，外幣金融投資較年初下降了1.6%。但同業(yè)資產(chǎn)下降拖累了總資產(chǎn)增速。
　　凈息差同比降幅收窄。2025年一季度日均凈息差1.29%，較2024年全年下降了11bps，同比下降了15bps，相較于2024年全年19bps的同比降幅有所收窄。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。公司2025年3月末不良貸款率1.25%，與年初持平。資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)0.61%，期末撥備覆蓋率198%，較年初下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：公司整體表現(xiàn)基本符合預(yù)期，我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)2416/2494/2673億元，同比增速1.6%/3.2%/7.2%；攤薄EPS為0.78/0.80/0.86元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為6.7/6.5/6.1x，PB為0.60/0.56/0.53x，維持“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。