>> 華創(chuàng)證券-協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)(300857)2024年報及2025年一季報點評：在手訂單充足，業(yè)績穩(wěn)健增長-250508
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
1078KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年報及2025年一季度報告：
公司2024年實現(xiàn)營收74.10億元（YoY+59.08%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.92億元（YoY+140.80%），實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.71億元（YoY +144.33%）。
公司25Q1實現(xiàn)營收20.77億元（YoY+ 18.11%，QoQ+3.08%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元（YoY+ 4.29%，QoQ+25.57%），實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.65億元（YoY+1.91%，QoQ+32.59%）。
評論：
在手訂單充足，業(yè)績穩(wěn)健增長。2024年，公司持續(xù)深化“云-邊-端”一體化的智慧存儲與智能物聯(lián)體系，深耕智慧存儲、智能物聯(lián)、云服務、算力服務器、服務器再制造等業(yè)務條線，以AI需求為牽引，依托“云智造+數(shù)字化”手段提升供應鏈效率與成本管控能力，實現(xiàn)營收與盈利雙增長。其中，1）物聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務實現(xiàn)營收22.59億元，同比增長60.82%，主要受益于智能安防、智能家居等領域的海外拓展，市場份額持續(xù)提升；2）數(shù)據(jù)存儲設備業(yè)務營收達44.57億元，同比增長54.98%，得益于公司在數(shù)據(jù)中心和云存儲領域持續(xù)投入，推出高性能企業(yè)級SSD及服務器再制造解決方案。25Q1公司業(yè)績增長態(tài)勢延續(xù)，實現(xiàn)營收20.77億元，同比增長18.11%；歸母凈利潤1.69億元，同比增長4.29%，主要得益于訂單充裕及智能算力、云服務等新興業(yè)務的顯著增長，為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
AI浪潮帶動算力需求，服務器再制造及算力租賃需求高漲。近期大模型迭代帶動算力需求，服務器再制造及算力租賃業(yè)務雙輪驅動公司算力業(yè)務增長。1）服務器再制造業(yè)務方面，AI基建浪潮加速云服務廠商更新其數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡或服務器進行算力設備升級，在數(shù)據(jù)中心整合工作中，服務器再制造可以優(yōu)化效率并降低運營成本，需求持續(xù)向好。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)控股子公司Semsotai North在北美開展服務器的回收、拆解業(yè)務，并與深圳鹽田分公司和保稅區(qū)分公司聯(lián)合開展服務，目前已擁有全自動化顆粒再制造生產(chǎn)線。2）算力租賃業(yè)務方面，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)已在北京、上海、廣州、深圳、杭州陸續(xù)搭建算力研發(fā)體系，控股子公司取得英偉達授予合作伙伴的高級別認證NVIDIACLOUDPARTNER，具備與英偉達合作的資質和能力。目前，公司的服務器已在國內(nèi)多地部署并投入運營，已與多家頭部企業(yè)簽約合作打造高效云服務體系。
投資建議：根據(jù)最新財報，且24年下半年存儲價格走低，我們調(diào)整盈利預測，預計25-27年公司營收為104.30/133.69/164.34億元（25/26原值為124.55/157.53億元），歸母凈利潤為10.74/14.50/18.91億元（25/26原值為13.05/16.98億元），。參考可比公司分別給予存儲業(yè)務/物聯(lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務2025年48/20x PE，對應目標價133.3元，維持“強推”評級。
風險提示：技術創(chuàng)新不及預期、全球化經(jīng)營風險、原材料價格波動風險、云服務業(yè)務發(fā)展不及預期、服務器再制造業(yè)務發(fā)展不及預期。
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協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股票研究報告
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