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核心觀點(diǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)在今日凌晨的FOMC會(huì)議上決定繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.50%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，各類資產(chǎn)反應(yīng)平淡。
　　鮑威爾主席在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，盡管存在較高的不確定性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健。失業(yè)率保持在較低水平，通脹雖已大幅下降，但仍略高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。雖然第一季度GDP數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅下滑，但這主要反映了凈出口的波動(dòng)，很可能是因?yàn)槠髽I(yè)“搶進(jìn)口”導(dǎo)致。排除凈出口、庫(kù)存投資及政府支出的私人國(guó)內(nèi)最終購(gòu)買(PDFP)在第一季度仍以穩(wěn)健的3%的速度增長(zhǎng)，與去年的增速持平。
　　如果用一個(gè)詞來(lái)概括本場(chǎng)發(fā)布會(huì)鮑威爾的核心觀點(diǎn)，那就是“等待觀察”。鮑威爾認(rèn)為，失業(yè)率和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)都有所增加，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)選擇“等待觀察”是適當(dāng)?shù)摹ｕU威爾還提到2019年采取了三次預(yù)防式降息操作，但當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)正在走弱，而通脹只有1.6%，那種情況下才適合采取提前行動(dòng)，而現(xiàn)在經(jīng)歷了4年高于目標(biāo)的通脹水平，采取預(yù)防性降息的政策可能并不恰當(dāng)。同時(shí)鮑威爾也強(qiáng)調(diào)當(dāng)情況發(fā)生變化時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可以迅速采取行動(dòng)。這表明在高度不確定的貿(mào)易政策背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向更多是響應(yīng)式的，而不是前瞻性的，需要等到數(shù)據(jù)實(shí)際走弱后才會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。
　　這意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的落腳點(diǎn)又回到了數(shù)據(jù)上。最近的消費(fèi)者和企業(yè)調(diào)查顯示，情緒和信心出現(xiàn)了顯著下滑，但鮑威爾指出，回顧過去幾年，消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)與消費(fèi)者支出之間的聯(lián)系一直很弱，表明美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)僅僅基于調(diào)查數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱調(diào)整貨幣政策，而是需要等待硬數(shù)據(jù)的確認(rèn)。回顧歷史上的事件沖擊型衰退，經(jīng)濟(jì)明顯走弱通常會(huì)在事件發(fā)生后的3-4個(gè)月才在硬數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)?？紤]到關(guān)稅政策于4月初宣布，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性影響可能要到7月后才會(huì)在硬數(shù)據(jù)中充分顯現(xiàn)。因此我們認(rèn)為下一次降息最早將在7月末的FOMC會(huì)議上到來(lái)，6月的會(huì)議可能仍將維持利率不變。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)快速大幅走弱；金融風(fēng)險(xiǎn)事件