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行業(yè)數(shù)據(jù)
　　鋼鐵：隨著國(guó)內(nèi)利好政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，5月鋼價(jià)或逐步企穩(wěn)，但需關(guān)注實(shí)際需求恢復(fù)情況、海外關(guān)稅和貿(mào)易政策的影響。
　　銅：秘魯最大銅礦安塔米拉突發(fā)重大事故引發(fā)全面停工，銅礦供應(yīng)或進(jìn)一步趨緊。國(guó)內(nèi)需求韌性猶存，電網(wǎng)交貨旺季和以舊換新政策推動(dòng)需求，但考慮到傳統(tǒng)需求淡旺季切換和美國(guó)關(guān)稅政策不確定性，銅價(jià)或延續(xù)高位震蕩。
　　鋁：5月國(guó)內(nèi)利好政策效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，但考慮到淡旺季切換和光伏搶裝的結(jié)束，國(guó)內(nèi)需求或難有明顯增量；海外需求在美國(guó)關(guān)稅影響下或偏弱，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　鋰：歐盟啟動(dòng)對(duì)華電動(dòng)汽車“最低進(jìn)口價(jià)”機(jī)制談判，表示將以“最低進(jìn)口價(jià)格”機(jī)制替代現(xiàn)行對(duì)華電動(dòng)汽車關(guān)稅。國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的海外需求或迎來邊際改善，但政策傳導(dǎo)仍需時(shí)間，實(shí)際效果有待驗(yàn)證。目前碳酸鋰供給過剩壓力仍然較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋰價(jià)保持弱勢(shì)震蕩。
　　鈷：5月受剛果（金）減少出口的影響緩和，目前市場(chǎng)行情趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)5月鈷價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　鎳：鎳延續(xù)供給過剩格局，預(yù)計(jì)5月鎳價(jià)或延續(xù)震蕩，需重點(diǎn)關(guān)注印尼政策執(zhí)行力度、不銹鋼實(shí)際需求及國(guó)內(nèi)外政策動(dòng)向。
　　本月策略
　　（1）銅/鋁：銅礦供應(yīng)干擾不斷，從原料端對(duì)銅價(jià)格形成支撐；隨氧化鋁新項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，電解鋁廠利潤(rùn)有擴(kuò)張的預(yù)期。國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡旺季切換，短期國(guó)內(nèi)需求或難有明顯增量，銅鋁價(jià)格或震蕩運(yùn)行，需關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策和海外關(guān)稅政策的影響。（2）黃金：近期金價(jià)上漲，與美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)議、美國(guó)關(guān)稅政策和全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)；長(zhǎng)期看，美國(guó)居高不下的債務(wù)和赤字率、美國(guó)潛在的再通脹風(fēng)險(xiǎn)、全球復(fù)雜的地緣局勢(shì)、多國(guó)央行購金等因素均利好金價(jià)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)、對(duì)有色金屬行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，維持對(duì)洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、中國(guó)鋁業(yè)（601600）的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。