>> 中郵證券-宏觀研究：匯率壓力降低放行貨幣政策，結(jié)構(gòu)性投資機會將再次展開-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野 |
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投資要點
國務(wù)院新聞辦公室于2025年5月7日上午9時舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。
第一，以制度韌性應(yīng)對外部不確定性，提振市場信心。我們理解，在外部環(huán)境不確定性急劇上升，國內(nèi)經(jīng)濟景氣度有所放緩背景下，5月17日，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會舉行新聞發(fā)布會，不僅是對“425”中共中央政治局會議精神的貫徹落實，亦是向市場傳遞更為明確的一攬子穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期的金融政策，再次向市場傳遞政策將根據(jù)外部環(huán)境變化因時而動態(tài)度，堅信我們有信心、有能力、有條件應(yīng)對外部變化，以提振市場信心。
第二，匯率掣肘弱化，適度寬松貨幣政策落地，降準(zhǔn)或更多是配合積極財政政策。
第三，促消費政策亦成為當(dāng)前貨幣政策的重要著力點。從一季度社零數(shù)據(jù)來看，居民邊際消費傾向并未提升，消費回暖主要是居民收入增速帶動。鑒于全年居民收入增長和經(jīng)濟增長同步，若居民比較消費傾向無明顯提升，考慮價格因素，全年消費增速上限或是5.5%-6%左右。若以此計算，未來社零增速或在6.1%-6.8%左右。僅從內(nèi)生增長角度，消費修復(fù)力度仍有不足。（1）降息推動降低社會綜合融資成本，緩解居民債務(wù)壓力，間接提高居民可支配收入，有助于促消費擴內(nèi)需；（2）服務(wù)消費和養(yǎng)老再貸款結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具落地，拓展消費修復(fù)空間；（3）增大信貸支持力度，助力以舊換新政策提質(zhì)增效。
第四，堅定資本市場穩(wěn)中向好信心，結(jié)構(gòu)性慢牛行情可期。我們理解，黨中央對于穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期高度重視，A股市場亦展現(xiàn)了較為強勁的韌性，當(dāng)前上證指數(shù)已完成了對前期意外沖擊的回補，接下來指數(shù)有望繼續(xù)“慢?！保Y(jié)構(gòu)性投資機會將再次展開，建議關(guān)注低空經(jīng)濟、人工智能、房地產(chǎn)等領(lǐng)域投資機會。
風(fēng)險提示：
全球貿(mào)易摩擦超預(yù)期發(fā)展；政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
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