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鋅：短期供需雙弱下震蕩，中期震蕩偏弱
　　強(qiáng)弱分析：偏弱
　　◆隨著礦山復(fù)產(chǎn)和新擴(kuò)建產(chǎn)能逐步落地，后續(xù)加工費(fèi)仍有穩(wěn)中上升趨勢(shì)。當(dāng)下冶煉廠利潤經(jīng)歷了顯著修復(fù)，含白銀和硫酸副產(chǎn)品的冶煉收益已近1000元/噸。同時(shí)，煉廠原料及港口礦庫存處于相對(duì)高位，二季度冶煉開工率整體抬升。不過就5月來看，云南等地區(qū)煉廠檢修停產(chǎn)，產(chǎn)量較4月產(chǎn)量或環(huán)比減萬噸以上。
　　◆消費(fèi)逐步過渡至偏淡階段，下游補(bǔ)庫空間受限。終端消費(fèi)分板塊來看，電力鐵塔依然較為旺盛，其余板塊相對(duì)較為平淡。而在此前價(jià)格大幅下跌后，下游原料補(bǔ)庫意愿強(qiáng)烈，有一定反噬后續(xù)需求空間的程度。預(yù)計(jì)表觀消費(fèi)已于4月見頂，呈現(xiàn)高位收縮的趨勢(shì)，對(duì)價(jià)格上方形成壓力。
　　◆基本面表現(xiàn)為供需雙弱，供應(yīng)端減產(chǎn)以及社庫偏低對(duì)近端價(jià)格構(gòu)成支撐。然而遠(yuǎn)端供應(yīng)放量預(yù)期仍存，社庫拐點(diǎn)或?qū)砼R，中長期依然偏弱運(yùn)行，期限價(jià)差亦存在收斂壓力。內(nèi)外鋅價(jià)來看，內(nèi)外正套盈虧比合適但需注意結(jié)構(gòu)虧損。