>> 東吳證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：24年年報總結(jié)&未來展望，重點關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇(通用、檢測)&看好裝備出海(工程機械、油服、叉車、光伏設(shè)備等)-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 1205KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷,李文意 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團、邁為股份、先導(dǎo)智能、長川科技、華測檢測、安徽合力、精測電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
2.投資要點：
【工程機械】2024年報&2025年一季報總結(jié)：內(nèi)需復(fù)蘇超預(yù)期，工程機械行業(yè)有望迎來國內(nèi)外共振
我們選取了A股13家主營業(yè)務(wù)為工程機械的上市公司進行分析，2024年/25Q1板塊營業(yè)總收入同比提升3%/11%，2024年以來行業(yè)需求持續(xù)回暖。2024年/2025年一季度13家A股工程機械上市公司合計實現(xiàn)總營收2905/803億元，同比+3%/+11%，營收端增速持續(xù)提升，主要系①24H2起農(nóng)村水利建設(shè)帶動土方機械特別是挖掘機內(nèi)銷持續(xù)復(fù)蘇；②24H2開始全球進入降息周期，海外需求逐漸釋放，工程機械出口銷量溫和復(fù)蘇。利潤端，2024年/2025年一季度13家A股工程機械上市公司歸母凈利潤合計203/75億元，同比+26%/+41%。板塊盈利能力提升主要受益于國內(nèi)景氣度上升背景下工程機械龍頭產(chǎn)能利用率提升帶動的規(guī)模效應(yīng)快速釋放以及各大主機廠行業(yè)下行期降本增效的持續(xù)推進，新一輪上行周期盈利能力的提升和經(jīng)營質(zhì)量的改善是板塊核心看點。高頻數(shù)據(jù)來看，2025年4月挖掘機銷量22142臺，同比增長17.6%。其中國內(nèi)銷量12547臺，同比增長16.4%，略低于此前CME預(yù)期；出口量9595臺，同比增長19.3%，大超此前市場預(yù)期。2025年挖機國內(nèi)外均迎來邊際改善，行業(yè)當(dāng)前處于周期起點向上彈性大，短期來看工程機械板塊Q1業(yè)績均實現(xiàn)快速增長，建議重點關(guān)注。相關(guān)個股：三一重工、某全品類龍頭、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。
【通用自動化】通用設(shè)備需求筑底靜待復(fù)蘇，挖掘機器人&FA自動化等α機會
?、俟I(yè)自動化：2024年合計實現(xiàn)營收592.48億元，同比+6%；合計歸母凈利潤為34.18億元，同比-40%。②注塑機：選取【海天國際】【伊之密】【泰瑞機器】進行分析，2024年分別實現(xiàn)營收161.3/50.6/11.5億元，分別同比+23%/+24%/+15%；歸母凈利潤分別為30.8/6.08/0.82億元，分別同比+24%/+27%/-4%。③機床&刀具：機床行業(yè)2024年合計實現(xiàn)營收171億元，同比+10%，歸母凈利潤為14.85億元，同比-5.2%。刀具行業(yè)2024年合計實現(xiàn)營收47.53億元，同比+10%，合計歸母凈利潤為6.20億元，同比20%。整體看，除受益于3C&家電資本開支上行與出口加速的注塑機行業(yè)外，2024年通用自動化板塊呈現(xiàn)量增價減競爭加劇狀態(tài)，利潤端表現(xiàn)弱于營收端。
人形機器人行業(yè)正迎來行業(yè)發(fā)展黃金期，建議關(guān)注靈巧手與輕量化兩大環(huán)節(jié)。①靈巧手：特斯拉二代靈巧手采用微型絲杠+腱繩的方案，建議關(guān)注微型絲杠環(huán)節(jié)投資機會。另外傳感器為靈巧手實現(xiàn)靈巧操作的關(guān)鍵，看好傳感器在機器人領(lǐng)域應(yīng)用。②輕量化：人形機器人輕量化可以提高機器人的運動靈活性和續(xù)航，建議關(guān)注PEEK材料與鎂合金在機器人領(lǐng)域應(yīng)用。
人形機器人：靈巧手整手重點推薦【兆威機電】【雷賽智能】；靈巧手微型絲杠重點推薦【恒立液壓】，建議關(guān)注【浙江榮泰】【雷迪克】；靈巧手觸覺傳感器&電子皮膚建議關(guān)注【漢威科技】【日盈電子】【福萊新材】。機器人輕量化建議關(guān)注【星源卓鎂】【旭升集團】【中欣氟材】【肇民科技】等。2）通用自動化：重點推薦FA自動化【怡合達】；注塑機行業(yè)【海天國際】【伊之密】。
【叉車】2024年報&2025年一季報總結(jié)：內(nèi)外需求磨底，關(guān)注智慧物流打造第二成長曲線
我們選取安徽合力、杭叉集團、諾力股份、中力股份為分析對象。2024年板塊總營收473億元，同比增長2%，歸母凈利潤46億元，同比+9%。2025年Q1板塊總營收120億元，同比增長3%，歸母凈利潤11億元，同比增長1%。分區(qū)域，2024年板塊國內(nèi)營收259億元，同比下降2%，海外營收215億元，同比增長7%，海外營收占比提升2pct至45%。受到核心市場歐、美景氣度下降，基數(shù)提升影響，海外市場增速環(huán)比有所下降。2024年板塊銷售毛利率/凈利率分別為24%/11%，同比分別增長2.2/0.8pct。2025年Q1板塊銷售毛利率/凈利率分別為22%/10%，同比+0.7/0.0pct，盈利能力穩(wěn)中有升。2024年叉車行業(yè)主要市場需求低迷，國內(nèi)受制造業(yè)周期影響，歐美處于去庫階段，后續(xù)可期待政策變化帶來需求拐點。中期看，①關(guān)稅戰(zhàn)總體影響可控，國產(chǎn)雙龍頭對美敞口個位數(shù)，且已有備貨，且美國僅占全球市場規(guī)模約20%，非美拓展空間廣闊。②勞動力短缺、人力成本上升、SKU增加等催化下，物流業(yè)、制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型為大趨勢，智慧物流有望為企業(yè)打造第二成長曲線。推薦【安徽合力】、【杭叉集團】，建議關(guān)注【中力股份】、【諾力股份】
【船舶制造】2024年報&2025年一季報總結(jié)：在手訂單飽滿，業(yè)績加速釋放
2024年船舶板塊實現(xiàn)營收2103億元，同比增長12%，受益于行業(yè)高景氣與在手訂單兌現(xiàn)，增速穩(wěn)健。歸母凈利潤72億元，同比增長103%，船廠交付結(jié)構(gòu)中高價格、低成本的訂單占比持續(xù)提升，
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