>> 國(guó)盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：2024年末，42家上市銀行的債券投資對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度如何？-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
大?。?/td>
| 1423KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,陳惠琴 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
一、2024A上市銀行FV-OCI浮盈及全年金融投資處置收益情況梳理
目前上市銀行已全部披露2024年報(bào)，本文已更新至最新數(shù)據(jù)。在2024年債市利率持續(xù)下行，10年期國(guó)債收益率累計(jì)下降了88bps的大環(huán)境下，銀行在權(quán)益表的其他綜合收益這一項(xiàng)里，積累了較多FV-OCI金融資產(chǎn)因公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的浮盈。而銀行也利用這些浮盈，把握時(shí)機(jī)、適度地處置了一些金融資產(chǎn)，從而對(duì)自身的業(yè)績(jī)起到了一定的支撐作用。本文圍繞上市銀行FV-OCI浮盈情況以及金融資產(chǎn)處置收益展開(kāi)梳理與分析，具體內(nèi)容如下：
1、FV-OCI浮盈情況
1）從FV-OCI資產(chǎn)浮盈的存量規(guī)模來(lái)看，國(guó)有大行仍占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的FV-OCI浮盈余額位居前列，截至2024年末余額超過(guò)500億元。除此之外，交通銀行、招商銀行、中信銀行、寧波銀行的浮盈余額也均突破百億門(mén)檻。農(nóng)商行中滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行浮盈余額較高，2024年末分別達(dá)78億元和50億元。
2）從整體情況看，截至2024年末，城農(nóng)商行的FV-OCI浮盈占利潤(rùn)比重處于較高水平。其中，個(gè)別城農(nóng)商行的這一比例尤為突出，蘭州銀行24A浮盈/利潤(rùn)比例達(dá)到126.9%（下同），滬農(nóng)商行（63.6%）、浙商銀行（58%）、青島銀行（52.1%）、齊魯銀行（51.6%）、寧波銀行（51%）、瑞豐銀行（48.1%）、渝農(nóng)商行（43.1%）、重慶銀行（39.7%），F(xiàn)V-OCI浮盈占利潤(rùn)比重較高。
3）從資本補(bǔ)充效應(yīng)來(lái)看，部分城商行與農(nóng)商行通過(guò)FV-OCI賬戶積累的浮盈對(duì)核心一級(jí)資本的增厚作用顯著。數(shù)據(jù)顯示，在2024年債券牛市背景下，F(xiàn)V-OCI類(lèi)資產(chǎn)占比較高的城農(nóng)商行核心一級(jí)資本凈額中浮盈貢獻(xiàn)度亦較高。蘭州銀行（24A浮盈/核心一級(jí)資本凈額比例為7.8%，下同）、寧波銀行（6.7%）、齊魯銀行（6.4%）、滬農(nóng)商行（6.3%）、青島銀行（5.9%）、浙商銀行（5.1%）、瑞豐銀行（4.8%）、渝農(nóng)商行（3.9%）、重慶銀行（3.7%）。FV-OCI浮盈對(duì)其核心一級(jí)資本支撐力度較大。年際變化來(lái)看，齊魯銀行、蘭州銀行、浙商銀行、寧波銀行FV-OCI浮盈占其核心一級(jí)資本凈額比例同比增幅較大，2024年末同比分別提升5.2pc、5.0pc、4.6pc、4.5pc。
2、確認(rèn)金融資產(chǎn)處置收益情況
1）2024年上市銀行處置AC類(lèi)金融資產(chǎn)收入合計(jì)為502.9億元，同比多處置227.4億元（增幅82.5%），處置FV-OCI類(lèi)金融資產(chǎn)收入合計(jì)為853.6億元，同比多處置489.4億元（增幅134.4%），兩類(lèi)資產(chǎn)合計(jì)處置收益1356億元，占當(dāng)期樣本銀行營(yíng)收比例為2.4%，同比提升1.3pc。
注：要留意的是，雖然上市銀行在2024年處置AC和FV-OCI這兩類(lèi)資產(chǎn)所獲得的收益較為顯著，但這并不代表各銀行明顯擴(kuò)大了資產(chǎn)處置的規(guī)模。考慮到2024年債市利率持續(xù)走低這一背景，處置價(jià)差收益的擴(kuò)大對(duì)這一現(xiàn)象也起了不少推動(dòng)作用。此外，各銀行的投資資產(chǎn)、交易時(shí)點(diǎn)和投資策略存在差異，實(shí)際確認(rèn)的收益也會(huì)有所差別
2）分銀行類(lèi)型來(lái)看，2024年農(nóng)商行處置金融資產(chǎn)收益對(duì)營(yíng)收支撐力度較大，股份行其次。農(nóng)商行2024年處置AC及FV-OCI兩類(lèi)金融資產(chǎn)收入合計(jì)達(dá)50億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例4.8%，同比提升3.1pc。其他類(lèi)型銀行來(lái)看，2024年國(guó)有行、股份行、城商行處置AC及FV-OCI兩類(lèi)金融資產(chǎn)收入分別為459.5億元、525.4億元、321.6億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為1.3%（同比+0.7pc，下同）、3.5%（+1.8pc）、6.3%（+3.3pc）。
二、板塊觀點(diǎn)
關(guān)稅政策或?qū)Τ隹诙唐趲?lái)沖擊，但中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)、加大民生保障等擴(kuò)張性政策有望加速落地，托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。而銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個(gè)股或有α；同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要一定的時(shí)間、且預(yù)計(jì)降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。順周期策略下，寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、常熟銀行值得關(guān)注。紅利策略下，上海銀行、招商銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行值得關(guān)注，以及基本面發(fā)生積極變化的重慶銀行值得關(guān)注。
三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額13535.51億元，環(huán)比上周增加2495.26億元。
2）兩融：余額1.80萬(wàn)億元，較上周增加1.24%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額63.45億，環(huán)比上周減少159.43億。5月以來(lái)共計(jì)發(fā)行63.45億，同比減少947.07億。其中股票型58.28億，同比減少47.16億；混合型2.52億，同比減少51.58億。
利率市場(chǎng)跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為8577.20億元，環(huán)比上周增加6083.80億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額21.93萬(wàn)億元，相比4月末增加3560.70億元；B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.71%，環(huán)比上周減少6bps；5月發(fā)行利率為1.71%，較4月減少8bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國(guó)有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.07%，環(huán)比上周下降9bps，5月平均利率為1.07%，環(huán)比4月下降3bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.23%，環(huán)比上周下降9bp，5月平均利率為1.23%，環(huán)比4月下降3bps。
3）10年期國(guó)債收益率：本周10年期國(guó)債收益率平均為1.63%，環(huán)比上周增加
|
|
