>> 國金證券-紡織品和服裝行業(yè)周報：美國關(guān)稅預期有所緩和；滔搏牽手專業(yè)戶外品牌Norrna-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊欣,趙中平,楊雨欽 |
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核心觀點
美國關(guān)稅預期有所緩和，利好紡織制造企業(yè)。本周特朗普在白宮表示，美國與中國將在瑞士日內(nèi)瓦就貿(mào)易問題展開實質(zhì)性談判，并稱目前對華加征的145%關(guān)稅已無上調(diào)空間，未來勢必下調(diào)，5月7日美財長貝森特亦表示特朗普政府并不想在紡織品和其他相關(guān)商品方面與中國脫鉤，美國關(guān)稅預期有明顯緩和。4月服裝及衣著附件出口金額同比減少1.17%，增速環(huán)比降低7.62pct，24Q4-25Q1在搶出口的刺激下服裝出口保持穩(wěn)健增長，4月美國關(guān)稅政策出臺后美國服裝品牌下單顯著謹慎化，制造企業(yè)訂單能見度下降，直接反映在出口數(shù)據(jù)中。但從季節(jié)性來看3-5月是服裝制造公司的淡季，基數(shù)相對較低，目前仍處于關(guān)稅影響的觀察窗口，展望未來，目前關(guān)稅預期有所緩和，若美國對中國以及東南亞加征的對等關(guān)稅有明顯下降有望促進海外大客戶進行更多補單，從而提升國內(nèi)工廠的產(chǎn)能利用率，進而提升國內(nèi)就業(yè)率和工資收入，有利于內(nèi)需。建議持續(xù)關(guān)注上游制造板塊彈性。
滔搏牽手專業(yè)戶外品牌Norrna，加強戶外板塊布局。本周滔搏宣布與頂級專業(yè)戶外品牌Norr？na達成合作，滔搏成為Norr？na在中國市場的獨家運營合作伙伴。Norr？na在戶外圈的影響力+滔搏的強運營能力結(jié)合，看好Norr？na后續(xù)的成長潛力。①對于滔搏而言目前正在努力從運動零售商轉(zhuǎn)變?yōu)槠放?零售生態(tài)運營商，此次和頂級戶外品牌Norr？na合作，彰顯了滔搏的突破決心。②對Norr？na而言則缺乏中國以及亞太區(qū)的運營經(jīng)驗，需要像滔搏這樣有較強終端運營能力與經(jīng)驗的合作伙伴來擴大規(guī)模。24年滔搏引入加拿大高端越野跑norda品牌后運營情況較好，彰顯了滔搏的品牌經(jīng)營實力，我們看好后續(xù)Norr？na在中國市場的成長潛力。
行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
服裝零售同比增長3.6%，表現(xiàn)弱于整體消費大盤，主要因為3月部分地區(qū)天氣異常，對板塊主要公司春裝流水形成影響，但3月增速環(huán)比1-2月仍提升0.3pct，反映終端消費力逐步改善。本周原材料價格整體穩(wěn)定，328級棉現(xiàn)貨/美棉CotlookA/粘膠短纖/滌綸短纖/長絨棉價格周漲跌幅分別為-0.77%/2.20%/-2.29%/0.47%/0.00%，內(nèi)外棉價差為232元/噸，周漲幅為75.76%。
細分行業(yè)景氣指標：運動戶外（穩(wěn)健向上）、男裝（底部企穩(wěn)）、女裝（底部企穩(wěn)）、家紡（底部企穩(wěn)）、中游代工（穩(wěn)健向上）、紡織原材料（略有承壓）。
投資建議
1）服裝品牌：海瀾之家順應消費降級趨勢商業(yè)轉(zhuǎn)型拓展創(chuàng)新市區(qū)奧萊業(yè)態(tài)，未來開店空間較大且具備較強盈利能力，同時主業(yè)成人裝筑底恢復，分紅水平近年維持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢復帶來的流水與折扣優(yōu)化，業(yè)績有望展現(xiàn)大幅彈性，同時分紅率具備較強吸引力。同時推薦全棉時代品牌心智破圈，棉柔巾、衛(wèi)生巾市占率持續(xù)提升的——穩(wěn)健醫(yī)療。
2）上游制造：造板塊短期板塊情緒或受到美國特朗普加征關(guān)稅的影響有所調(diào)整，我們認為此次超預期加征關(guān)稅將推動制造行業(yè)進一步洗牌，紡織制造龍頭具備較強抗風險能力，可更好地應對外部宏觀不確定性的影響，因此訂單或進一步向龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移，利好龍頭份額提升。推薦制造龍頭——浙江自然、申洲國際等。
行情回顧及公告新聞
行情回顧：上周（2025年5月5日-2025年5月9日）滬深300、深證成指、上證綜指漲跌幅分別為2.00%、2.29%、1.92%，紡織服裝板塊上漲3.47%。板塊對比來看，紡織服裝最近一周漲跌幅在28個一級行業(yè)板塊中位列第6。個股方面，華紡股份、迎豐股份、華升股份漲幅居前，華孚時尚、天創(chuàng)時尚、海瀾之家跌幅居前。
重點公司公告：臺華新材關(guān)于對外擔保進展的公告。臺華新材為控股孫公司嘉華再生（江蘇）、嘉華尼龍（江蘇）提供擔保。嘉華再生、嘉華尼龍分別向?qū)幉ㄣy行股份有限公司嘉興分行申請綜合授信額度1億元、7000萬元。
風險提示：內(nèi)需恢復不及預期、匯率波動風險、關(guān)稅風險。
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